为缓解15万亿融资需求 PPP资产证券化“扩围”

PPP（政府与社会资本合作）项目“井喷”的同时，也带来了巨大的融资需求。为缓解资金矛盾，鼓励社会资本参与，政府有关部门正在加速推进PPP资产证券化。

6月19日，财政部联合中国人民银行、中国证监会共同发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》。和最初试点只限“项目公司”本身相比，本次通知明确，项目公司、项目公司股东、支持项目公司其他主体均可开展资产证券化。

“最新公布的文件显示出中央政府推动PPP资产证券化的意愿很强烈。”长期跟进中国PPP项目的大岳咨询总经理金永祥在接受界面新闻采访时指出，“背后的逻辑一方面是加快资金的使用效率，另一方面是使社会资本能够有退出渠道，从而保证其有更大地积极性来参与到PPP项目中来。”

财政部PPP中心数据显示，截至4月30日，进入全国PPP项目综合信息平台的PPP项目达到12700个，入库项目所需投资金额约15.3万亿元。

专家认为，面对如此巨大的融资压力，PPP资产证券化可以在一定程度上拓宽PPP项目融资渠道、降低融资成本、盘活PPP项目存量资产。

在扩大发行主体范围的同时，最新的通知对运营期限条件也有所放松。

去年12月，国家发改委联合证监会发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，首次明确资产证券化PPP项目的范围和标准。根据当时的标准，项目须成功运营两年以上，项目公司方能申请资产证券化。

而最新的通知，仅对“项目公司股东”开展资产证券化提出要求“在项目建成运营两年后”，而对“项目公司”开展资产证券化并无期限要求，项目公司发行资产证券化产品条件放开到“建设期”，探索在项目建设期发行资产证券化产品，以期拓宽项目融资渠道。

金永祥对界面新闻表示，之前“运营两年”的条件给社会资本造成很大压力，因为项目往往在建设期需要很多资金。

值得注意的是，在为PPP资产证券化“扩围”的同时，相关部门也做好了风险防控的准备。

通知明确指出，进行PPP项目资产证券化时要加强监管，切实防范刚性兑付风险。另外，财政部还要求合理分担资产证券化的成本收益，PPP项目公司资产证券化的发行成本应当由项目公司按照合同约定承担，不得将发行成本转嫁给政府和社会资本方。

“和任何投资形式一样，PPP资产证券化也有一定的风险，一旦出现项目公司不能按期兑付产品利息或本金，自然就会出现违约，有关部门一定要在这方面把好关。”金永祥说。

通知还指出，将优先支持水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高的行业开展资产证券化，还将重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目。

不过，在专家看来，PPP项目资产证券化只是推动社会资本融资和项目落地的工具，仅仅从资产证券化来推动PPP的力量是有限的。

金永祥说，激发社会资本参与PPP的热情，关键在于要有好的项目。“为了增加高质量的PPP项目，应该避免出现形象工程，更多地增加能够改善民生的具有公共服务属性的项目。此外，必须加快推进收费机制和价格制度的改革，按成本付费，这可以解决现金流问题，从而推动PPP的发展具有延续性。”他强调。

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