【研究报告内容摘要】
投资摘要: 市场回顾: 上周电力设备板块上涨 2.58%,相对沪深 300指数领先 2.14个百分点。从板块 排名来看,电力设备行业上周涨幅在中信 29个板块中位列第 11位,总体表现位 于中上游。从估值来看,电力设备行业当前 51.18倍,处于历史中低位。 从子板块方面来看,一次设备板块(+4%),二次设备板块(+3%), 风电 (+2.04%),光伏(+6.87%),锂电池(+4.08%),核电(+2.04%)。 股价涨幅前五名:亚玛顿、雅化集团、横店东磁、延安必康、科林电气。 股价跌幅前五名:哈高科、富临精工、易世达、新宏泰、纳川股份。 行业热点: 新能源车: 国产特斯拉 model 3交付,马斯克宣布 model y 国产。 光伏: 2019年新疆光伏发电弃光率首次下降到 10%以下。 风电: 2021年后海上风电中央财政补贴或将全部取消。 投资策略及重点推荐: 新能源车: 2019年 11月我国新能源汽车产量 11万辆(-37%),销量 9.5万 辆(-44%)。 12月动力电池装机量 9.71gwh,同比降低 27.3%,环比增长 54.4%。 目前电池价格显著下降。上游原材料中四氧化三钴、 硫酸钴、 三元前 驱体价格上涨,硫酸镍、碳酸锂价格小幅下降。中游正极材料价格全面上涨, 负极材料、电解液、隔膜价格保持稳定。 看好高能量密度、三元高镍化及锂电 全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。 光伏: 四季度竞价、平价项目安装进入高峰。 本周部分光伏材料价格略有下 降,其中硅料、硅片、电池片价格部分下跌,组件价格普遍下跌。 2019国内 预计装机量 25gw,全球装机有望突破 120gw。我们看好高品质硅料、单晶 替代、高效电池片趋势,推荐单晶硅料和 perc 电池片龙头通威股份、单晶 硅片龙头隆基股份。 风电: 风电建设征求意见稿发布,提出积极推进平价上网项目建设。 风电抢装 正在进行中,风机招标价格仍处于上升通道。我们认为中游盈利能力将修复, 看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。 电网投资: 泛在电力物联网推进速度正在加快,我们看好电网自动化龙头国 电南瑞、智能电表制造商海兴电力、注入国网信息通信资产的岷江水电。 每周一谈: 新能源车政策及电池数据梳理 我国新能源车的发展历程延续至今天,经过快速发展,产量在 2018年突破百万 辆大关。 2019年 11月起,汽车产量逐步复苏,已经基本恢复到退坡前平均水平, 退补的负面影响正在逐步恢复中,市场有望跨越低点实现有效复苏。 新能源汽车产业已度过政策培育期。 新能源汽车行业经过多年发展,市场规模不 断扩大,在 2019年由于补贴退坡影响预计全年销量 120万辆,预计 2020年突 破 160万辆。在发展过程中已经形成完整的产业链,逐步进军海外市场,融入全 球电动化浪潮。随着制造能力的不断提升,对政策补贴的依赖性逐步降低,目前 政策主旨为推动行业平稳通过“最后 100米”,全面进入充分竞争的市场化时代。 主要受益于上半年的快速增长,以及年底 11-12月的行情复苏, 2019全年动力电 池产销情况相对乐观。 全年动力电池装机量为 62.4gwh,同比增长 9.5%。其中 12月动力电池装机量 9.71gwh,同比下降 27.3%,环比增长 54.4%,继续保持 11月以来的快速增长态势。 在宏观数据仍然处于低迷期的背景下,具备科技属性及高成长空间的新能源汽车 凸显投资价值,我们推荐增配锂电池板块.当前新能源汽车行业边际催化不断,海 外电动化加速、特斯拉国产化放量,以及国内政策预期趋暖,都将拉动行业走出 补贴退坡造成的短暂低谷,重新回归快速发展通道。 我们推荐关注产业链中具有竞争力的龙头企业,尤其是技术壁垒高、制造成本占 比高、降本能力更强的锂电池、负极、隔膜环节。我们看好动力电池龙头企业宁 德时代,海外出口比例高、 受益于原材料涨价的正极材料龙头当升科技,石墨化 产能投放优化成本端的负极材料龙头璞泰来,积极拓展湿法产能的隔膜新贵星源 材质,以及湿法隔膜领域市占率第一的绝对龙头恩捷股份。 投资组合: 金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各 20%。 风险提示: 新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌 超预期;核电项目审批不达预期。
