【研究报告内容摘要】
本周板块下跌是非常明显的强势股调整行情 本周医药指数跑输大盘。本周医药指数下跌1.98%,万得全a指数下跌0.05%,医药指数整体跑输大盘1.93%。在28个行业中,本周医药板块涨跌幅排在倒数第一,2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第6位。我们统计了市值排名前二十位的公司近期表现,发现本周后两天的调整幅度与年初以来的涨幅有非常明显的关联关系,这说明本周的调整明显是前期强势股的调整行情。 医药核心资产长期战胜市场的趋势不会改变,全球化能力或是重要衡量指标之一 未来,我们认为具备长期及全球竞争力的医药核心资产仍然能够战胜市场,建议调整中积极加仓。除了a股的核心资产以外,近期我们深度覆盖了港股的药明生物和百济神州。①大分子cdmo是我们最为看好的细分赛道之一,药明生物目前在前端研发处于全球领先地位,我们认为公司未来在生产端能力望逐步追赶全球龙头;②百济神州是创新药中全球化能力已开始逐步得到验证的稀缺标的,公司丰富及优秀的管线资源也是我们看好公司长期价值的重要理由。 为明年布局,仍然看产业趋势 在处方药这一赛道上,创新药的领先公司已经显示出强大的竞争力,头部效应明显;同时,我们认为中国广大的基层市场还能提供一些成长的机会。医药外包、器械及医疗信息化景气度还在上行,完整的格局还未形成,我们认为大小公司可能未来都有机会。医疗服务及医药零售连锁的全国布局远未结束,同时我们还看到爱尔眼科等公司已经开始全球化布局,我们长期看好具备跨区域运营能力的龙头公司。 坚守核心资产,挖掘高性价比品种 在资金的高度关注下,核心资产将长期享受高溢价水平,我们仍然建议顺应行业趋势,坚守核心资产的同时挖掘高性价比品种。我们的重点组合:恒瑞医药、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、云南白药、昭衍新药、益丰药房、老百姓、迈瑞医疗、智飞生物、艾德生物。 本周医药板块整体跑输大盘,估值溢价率下降,中药表现较好 本周医药指数下跌1.98%,万得全a指数下跌0.05%,医药指数整体跑输大盘1.93%,另外本周上证指数下跌0.21%,沪深300下跌0.70%。年初至今,医药指数整体跑赢大盘10.58%。在28个行业中,本周医药板块涨跌幅排在第28位,2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第6位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部a股的溢价率为48.59%。子行业方面,中药涨幅较大。 风险提示 医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;企业业绩不及预期。

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