如何完善次级资产支持证券估值体系？

目前一二级市场次级资产支持证券投资人缺位，一方面与该类产品评级、收益现金流分布等因素有关，另一方面，缺少有公信力的估值体系也是重要因素。

目前信贷资产证券化发行时披露的募集说明书中会披露每期到期的本金和利息，使得次级档资产支持证券初步具备了市场化估值的条件，如能由在市场上具有公信力的机构统一搜集发起机构和受托机构披露的存续期资产池信息，按照统一的既定原则，开展次级资产支持证券的持续跟踪估值，有利于形成统一、公允的估值体系。

由于次级资产支持证券估值受基础资产风险特征、收益水平等因素影响较大，建议区分不同基础资产类型，如对公贷款、汽车消费贷款、住房抵押贷款、个人信用消费贷款等，根据各类的风险特征，提取对次级资产支持证券的影响因素，开展估值。以发起金融机构作为估值基础信息的提供者，定期汇总至监管机构，以便于对存续次级资产支持证券的估值情况进行修正。

政府和社会资本合作模式（PPP模式）是新一届政府为提升公共服务的供给质量和效率，发挥市场机制作用打造经济新增长点的重要改革举措。为此，两部委相继出台多个重要PPP政策法规文件。以推动PPP模式，加快公共服务领域与基础设施建设。截止2016年12月底，财政部三批示范项目总计1410个，总投资额约3.14万亿元。目前PPP正急驶入快车道，备受社会各界高度关注。

 2017年如何使PPP项目规范化落地，是北京国家会计学院ppp风控班（高亚莉教授主责）要解决的核心问题。

《一》、北京国家会计学院_PPP项目全过程运营风险管控 高级研修

一、部分内容体系

（一）供给侧与PPP新论及台北101、泉州刺桐大桥等经典案例分享（贾康）

（二）PPP推广存在的误区和面临的主要困难（部委专家）

1.  PPP推广中存在的认识误区

2.PPP推广中面临的主要困难

（三）PPP概念、框架和实务要点及兴延高速、产业园区策划等经典案例分享（王守清）

1.最流行的3个PPP类似概念（BOT、PFI与PPP）辨析及演变

2.有限追索项目融资与PPP国际惯例（含英国PF2）

3.基础设施和公用事业特许经营(PPP)法(征求意见稿)要点解读

4.PPP的框架、合同结构与干系人（要考虑公众与政治→PPPPP）

5.PPP的4个相互关联的核心原则与评估要点

6.PPP的风险分担原则与动态调节机制

（四）PPP落地精讲（前期筛选项目、采购、两个论证、财政绩效评价指标体系构建）及旅游、水生态环境治理、市政道路、教育、医院、片区等经典案例分享（陈通）

1.PPP采购流程及核心要素

2.PPP物有所值、财政承受力论证

物有所值评价

（1）物有所值评价的方法：

（2）物有所值评价的基本流程

（3）物有所值评价具体操作

（4）物有所值评价经典案例分享

财政承受力论证

（1）财政承受力论证基本流程

（2）财政承受力论证具体操作

（3）财政承受力论证经典案例分享

3.PPP财政绩效评价指标体系的构建

1.财政绩效评价指标体系的意义

2.财政绩效评价指标体系构建方法

3.财政绩效评价流程与方法

4.财政绩效评价指标体系构建案例分享

（五）PPP 实施方案的编制及市政道路、地下综合管廊、地铁14、16号线、污水处理等经典案例分享（王盈盈）

1.项目概况（必要性与可行性）

2.运作模式、立项审批和流程顺序

3.项目风险分配基本框架

4.项目交易结构：投融资结构、回报机制、移交退出机制等

5.项目合同体系

6.项目监管体系

7.选择社会资本的方式

8.项目产出测算分析

9.政府承诺事项

10.项目实施工作计划

（六）PPP融资实务解析及轨道交通、市政道路、医养融合、水生态治理、园区开发、综合管廊等经典案例分享（郑大卫）

1.PPP融资面临的政策环境

2.PPP项目融资的特点

3.PPP各方对融资的关注重点

4.PPP项目融资要点及行业融资方案设计

5.PPP产业基金设计及与PPP项目对接

6.保险资金与PPP项目的对接

7.PPP融资风险管理

8.金融机构对PPP项目的评审要点

9.PPP项目融资案例分享

10.新型PPP融资方式：项目收益债、资产证券化等

（七）PPP财务测算实务解析及轨道交通、污水处理、供水管网经典案例分享（高亚莉）

1.PPP财务测算核心要素

2.PPP财务测算流程

3．PPP财务测算经典案例分享

二、时间与地点 （每月开班）

三、结业及考核

学员学习完成后颁发北京国家会计学院《PPP项目总监》结业证书。

四、【授课师资】：

由财政部、发改委、国资委相关政策领导、专家亲临授课。

领军师资有：贾康、王守清、孙洁、高亚莉、李开孟、王盈盈、陈通、刘飞、王春萍、郑大卫等大咖。

所有课程师资皆由相关政策制定专家、实务界资深专家以及北京国家会计学院权威教授组成。顶级的师资阵容和精细化的课程体系，专家团队具备丰富的PPP理论与实操经验。

一、时间及地点

   2、授课费人民币4800元/人（含注册费、教材资料费、授课费、证书费）。

二、目标学员

央企、地方国企，及具有收费收益权的公用事业企业的相关业务负责人（航空、港口、路桥企业，长途客运企业，水电气供应企业，影院、公园文化企业，廉租房、保障房、限价房建设企业，等）

物业公司、商业地产和不动产公司等相关业务负责人

PPP基础设施建设企业的相关业务负责人

银行、保险、资产管理公司等金融机构相关业务负责人

商业保理公司 、融资租赁公司、小贷公司、消费金融公司相关业务负责人

为资产证券化业务提供服务的中介机构，会计师事务所、律师事务所、税务师事务所、资产评估机构、资信评级公司、信托公司、基金公司及资管子公司、托管银行等的相关业务负责人

具有证券化需求的其它行业财务人员

大专院校金融、会计、财务管理专业教师

三、教研方式

采用“交易所研究团队政策解读”、“投资银行专家实务讲解”、“律师与会计师互动式研讨”“证券化成功企业经验分享”的专题讲解方式，并辅以结构式研讨等互动的交流方式进行。

四、部分内容

模块一：资产证券化的最新政策解读

1)资产证券化的市场环境与历史沿革——国际经验与中国实践

2)基础资产选择与资产池的构建和管理

3)特殊目的载体（SPV）的组织形式与角色承担

4)中国证监会《资产证券化监管问答》（一）、中国基金业协会《资产证券化基础资产负面清单》

5)《交易所资产证券化业务指南》

6)《非金融企业资产支持票据指引》

7)发改委、证监会《关于推进PPP项目资产证券化相关工作的通知》

模块二：资产证券化的原理、结构设计与投后管理

1)资产证券化的交易结构设计：风险隔离、优级/次级分层结构、信用触发机制；过手架构与支付架构的异同比较；产品的期限与回售机制

2)资产证券化的核心原理讲解：基础资产现金流的预测与归集、重新安排与管理

3)证券化的内部增信：交易结构的设计与信用增加方法选择

4)证券化的外部增信：第三方机构的比较，CDS信用缓释工具的利用

5)资产证券本金和利息的偿付机制与SPV运营风险

6)资产证券化法律尽职调查要点及风险控制要求

7)资产证券化的投后管理流程、关键节点控制，以及重要事项处理

模块三：资产证券化的会计处理和税务影响

1) 资产证券化相关会计准则讲解（企业合并、金融资产转移、金融工具确认与计量）

2) 资产证券化的出表判断与会计确认（资产出表、权利出表、风险出表和控制出表）

3) 风险与收益--资产出表的权衡，以及对企业财务报表的影响

4) 发起人、SPV的税务问题（营改增之后，资产证券化如何纳税？）

5) 资产证券化业务的税务筹划（资产重组：中国类REITs的土增税之殇）

模块四：资产证券化的信用评级与评级报告解读

七、师资团队

?  证监会、证券交易所、财政部会计司，资产证券化政策研究团队

?  国际金融机构资产支持证券业务专家团队

?  资产证券化发起人券商团队

?  资产证券化原始权益人代表

?  信用评级公司专家团队

?  资产证券化业务律师团队

?  四大会计师事务所资深注册会计师、技术合伙人

?  北京国家会计学院教授团队

课程具体内容安排及培训简章索取，请联系报名联系人：

（李明吉）15652426725

咨询qq：3099739887（微信同）

E_mail：accountant_cfo3@163.com