事件:昨日机床行业上市公司整体表现靓丽,我们认为主要出于“数控机床与基础装备重大科技专项”的提振,专项的实施将对相关机床类上市公司带来实质性利好。
我们的观点:
机床重大专项支持将加快行业技术升级:此次数控机床与基础设备重大专项主要面向航空航天、船舶、汽车和发电设备四大行业所需的高端机床,专项确立的目标是到2020年这四大行业所需要的高档数控机床与基础制造装备80%以上要立足国内生产。
据了解,这80%指的是品种满足度,而非市场占有率,目前我国大部分高档机床仍需要进口,在重大专项服务的航空航天、船舶、汽车和发电设备等四大领域,目前高档机床的品种满足度仅为10%-15%,基础制造装备的品种满足度为30%-35%,距离80%的目标尚有很大提升空间。可以说此次重大专项将大大促进我国机床行业新产品的研发,加快行业技术升级步伐,也为行业在经济危机中带来新的机遇。对于中标的公司而言,通过专项资金支持企业加快新产品的研发,将大幅提升公司的核心竞争力,进而提高相关公司的盈利能力。
项目为企业提供研发支持:重大专项的两次招标已别于2009年3月7日和2009年3月24日进行,其中第一批共13个项目,第二批共11个项目。此次机床重大专项总投资达221亿元,中央直接投资100亿元,其他均为项目带动,其中企业自筹将主要由长期贷款、项目承担单位的配套资金等手段完成。据了解每个项目的资金大概为1000万-3000万不等,自筹与地方配套资金合计数与中央财政投入经费比例不低于2:1,其中地方配套资金不低于中央财政投入经费的20%。项目开展时间从2009年3月至2012年12月之间不等。
对相关公司带来积极影响:相关会计政策规定,对与资产相关的专项拨款,在取得时借记银行存款,贷记递延收益;自相关资产达到预定可使用状态时起,再将递延收益在该资产的寿命期内平均分配并结转至各期营业外收入;若相关资产在使用寿命结束前被出售、转让、报废或毁损,其尚未分配结转的递延收益余额应全部转入该项资产处置当期营业外收入。对与收益相关的专项拨款,政府补助会计准则规定,若该项拨款用以补偿已发生的费用、损失,在取得时借记“银行存款”等,贷记“营业外收入”;若该项拨款用以补偿以后期间发生的费用、损失,在取得时借记“银行存款”等,贷记“递延收益”,并在确认相关费用损失的期间再将递延收益结转至营业外收入.无论专项拨款与资产相关或与收益相关,若以后需要返还,则在返还时先以返还金额将“递延收益”账面余额冲减,不足冲减部分或不存在相关递延收益的,计入当期营业外支出。可见,专项资金通过影响“营业外收入”科目进而影响公司的利润表,其无需偿还的部分按会计期间结转营业外收入,冲抵管理费用、科研费用等企业开支,提升净利润,对eps有积极贡献。
受益公司:对于机床类上市公司而言,均有望受益于专项的实施,我们建议重点关注秦川发展、沈阳机床、天马股份、昆明机床、青海华鼎。
这些公司具有较强的技术基础,如秦川发展有些申报项目已经进入使用实验阶段,竞争优势明显,如秦川申报的项目基本上只有其在研制,在竞标时优势明显,中标率高,申报项目多,通过答辩、拿到多项课题的可能性较高,秦川发展对盈利的边际影响更为明显:2008年秦川利润7340万,每年若获营业外收入2000万,对净利润贡献高达20%东方证券股份有限公司。