明实？

据公告披露，本次恒大引入的批投资者共八家，其中中信聚恒、广田投资、华建控三家各认购50亿元，中融投资、山东高速集团、睿灿投资、美投投资、广东唯美等5家各认购30亿元。查询，中信、中融、广田投资、广东唯美等几家都是恒大的“老朋友”。中信、中融是恒大多年的合作伙伴，而广田、唯美等是恒大大规模房地产业务的供应商。据接近恒大的人士透露，300亿只是第一轮投资，接下来可能还有第二轮的投资者。根据八家略投资者的投资总额和占比例推算，恒大地产新估值约为2280亿元，略高于万科A+H新总市值2237亿元。而截至2016年6月30日，恒大地产合并净资产约为637亿元。而万科同期净资产约为975亿元。

《项目可行性研究报告》通过对项目科学深入的市场需求和供给分析、未来价格预测、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、节能减排、投资估算、资金筹措、盈利能力等方面的科学研究，从市场、技术、经济、工程等角度对项目进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会环境影响进行科学预测，为项目决策提供了公正的、可靠的、科学性的投资咨询意见。

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万华项目部主要编制：

可行性研究报告    项目建议书

项目申请报告      资金申请报告

项目计划书        项目申报书

商业计划书        路演宣讲PPT

节能评估报告      社会稳定风险评估报告

概念性规划设计    项目实施方案

行业发展研究方案  行业市场调研报告   

营销策划方案      企业规划方案等研究咨询服务。

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随着“大众创业，万众创新”的不断深入，万华咨询认为，十三五期间，将出现越来越多的中小企业，丰富市场经济。“十三五”期间，全球经济持续复苏仍面临诸多挑战，工业经济增长新旧动能正加速转换，工业生产将保持平稳增长，但仍存在不稳定因素。未来将持续推进供给侧结构性改革，坚持创新引领，加快制造业创新中心建设，以智能制造为主线，推动工业转型升级，同时还要关注国际经贸规则新变化、新趋势，重塑工业竞争新优势。

据此计算，恒大地产市净率（Price to Book Ratio，PB）约为3.倍，高于万科的2.26倍。同为房地产龙头的招商蛇口和保利地产，按同一口径计算的市净率分别约为2.67倍、1.32倍，均低于恒大。那么，恒大地产市值是否被高估？接近恒大的人士认为，这些投资者看上的是恒大大量优质低成本的土地储备，这些土储的价值目前是被低估的，它们将保证恒大未来三年的可持续增长。此外，有香港资本市场人士指出，这些机构投资者虽是高溢价入，但亦像是“明实”的安排。根据协议，恒大向投资者做出了2017-2019年三年净利润高达880亿元的业绩承诺，这部分净利润的少六成要分派予东，年均投资收益率为7.79%。

另根据中信银行给出的恒大地产路演材料，若恒大地产在成功上市前未实现每年的业绩承诺，恒大地产每年进行现金分红时对略投资者的分红比例将根据恒大地产业绩实现情况进行调整，保证投资者的收益。

入条件很苛刻，不过对于当下的恒大来说，目标也很明确，就是满足公众持以及降杠杆。这是双方谈判磋商的结果。