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中银证券--非银行金融行业周报:资产端回暖,把握保险板块配置区间【行业研究】

2020/6/13 6:47:57发布103次查看

【研究报告内容摘要】
券商:
5月债市不佳导致券商业绩下滑。43家上市券商5月营收合计178.82亿元,环比减少48%,可比口径同比增长16%;净利润合计64.86亿元,环比减少54%,可比口径同比增长46%。债市不佳导致券商业绩下滑,券商长期逻辑不变,政策推动行业竞争格局变化。
新三板转板制度落地,利好行业估值提升。证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》,主旨打通精选层的上市通道,完善上市公司转板功能,长期来看有望带动新三板上市企业质量提升,进一步利好券商行业估值提升。
保险:
重疾险疾病定义进一步规范,风险防控前置有利于改善行业理赔。近日中国保险行业协会、中国医师协会就《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版(公开征求意见稿)》征求意见。主要变化包括:(1)优化疾病分类,建立重大疾病分级体系;(2)增加病种数量,适度扩展保障范围;(3)扩展疾病定义范围,优化定义内涵。整体重大疾病定义及重疾发生率研究正在稳步进行中,成为近期及下半年保险寿险行业关注重点。结合重疾发生率表征求意见稿的推出,反映了监管对于规范重疾产品的开发,科学规范重疾险赔付,抑制行业内同质化恶性竞争的决心。有利于进一步规范重疾险种轻症的行业标准,对行业理赔纠纷有效做到风险防控前置。
资产端回暖,把握保险板块配置区间。本周保险板块受益于资产端十年期国债收益率(2.84%)回暖,以及监管层稳定市场的政策利好不断推进,保险板块已处在低估值的配置区间。6月保险行业推荐逻辑三条主线,包括:代理人费用激励促产能+人口红利促规模+q2低基数易反弹,整体看好上市险企二季度新单环比改善。此前股价反映的无风险收益率预期过于悲观,从险企配置角度来看,利率走势长期仍遵循稳健原则;短期利率震荡对于险企投资收益影响有限。监管放宽险企投资渠道和范围,有望在控制风险的前提下增厚收益,缓解负债端压力。个股推荐:中国平安。
风险提示
政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。

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