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光大证券--汽车行业欧盟拟对零排放汽车免征增值税事件点评:免增值税推动平价,促进欧洲电动车复苏【行业研究】

2020-5-23 6:58:39发布11次查看

【研究报告内容摘要】
事件: 根据彭博社报道, 欧盟考虑对零排放汽车免征增值税。点评:欧盟正在考虑将刺激电动车列为经济复苏计划的一部分, 要点包括:
(1)零排放汽车(zev) 将免征增值税;
(2) 在欧盟建立清洁汽车采购 机制,在接下来两年里投入 200亿欧元;
(3) 投入 400-600亿欧元加速零排 放汽车投资;
(4)在 2025年前建造 200万个公共充电站。免征增值税推动欧洲电动车平价: : 欧盟国家增值税率在 20%左右, 其中电动汽车销量较高的国家中, 德国 增值税率 19%,英国和法国 20%, 荷兰 21%,意大利 22%,瑞典 25%。目 前仅挪威等极少数国家对电动汽车免征增值税。 针对电动汽车的补贴优惠主要 体现在购置税、保有税优惠和一次性购置奖励上,补贴金额在 3500-6000欧 元。
若免征增值税,补贴优惠力度空前。 德国标准续航版 model3售价约为 4.5万欧元(含税/补贴后到手价,约 35万元人民币),免除增值税后售价约为 3.8万欧元(补贴后到手价,约 29万元人民币),节省税款共 7180欧元(约人 民币 5.6万元) 。 参照可比的宝马 330i 汽油车德国售价 4.6万欧元(含税到手 价,约 35.7万人民币),其中增值税为 7337欧元(约人民币 5.7万元)。 疫情对欧洲电动车需求造成冲击,增值税优惠将促进产业复苏: 受到疫情影响,欧盟 4月份汽车销量同比下滑 78%,但同期新能源汽车 销量同比增速表现好于传统车。 根据汽车市场研究机构德国汽车管理中心 (cam)报告显示, 2020年一季度, 欧洲电动汽车的新注册量增长了 82%, bev的市场份额上升到4.3%。英国一季度bev销量大幅增长达到161%。2020年 1-4月, bev 在法国的销量增长了 97%,注册量达到 2.7万辆。 2020年 1-4月,德国累计新注册了 6.3万辆新能源汽车,比 2019年增加了一倍。 我们预 计,欧洲电动车销量将在二季度逐步好转,免增值税的政策如果最终实施,将 很大程度刺激欧洲电动车销量表现。
投资建议日趋严苛的碳排放法规下,欧洲电动车补贴加码,进程加速。 免征增值税优惠力度空前,利好欧洲电动车市场发展。建议关注:
(1) 积极布局欧洲的动力电池龙头宁德时代;
(2) 宁德时代及 lg 重要供应商: 恩捷股份、 璞泰来、 当升科技、 科达利、先导智能、 嘉元科技等;
(3) 其他重要零部件企业: 三花智控、 宏发股份等。
风险提示:
(1)疫情持续扩散的风险: 新冠疫情的持续扩散可能冲击行业供需两端。
(2)新能源汽车政策不及预期: 政策落地不及预期。
(3)技术更替风险: 技术进步是新能源汽车行业发展的驱动力之一,新产品的产业化可能会对上一代产品产生冲击,进而替代原有的技术路线。
(4)市场竞争加剧风险: 新能源汽车行业拥有很大发展空间,有大量企业参与竞争,行业产能可能在短期内超过需求,从而出现产能过剩的风险。

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