上周股市延续震荡，全周上证综指收跌0.93%，上证50指下跌1.86%，创业板指下跌0.04%。板块方面，28个板块涨少跌多，其中电子、家电、食品饮料领涨，农林牧渔、休闲服务、汽车跌幅较大。
上周转债市场调整，估值有所压缩。中证转债指数全周下跌1.54%，我们计算的转债平价指数下跌2.11%，平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动-0.37%、-4.21%、+3.18%，目前处于历史77%、86%、85%分位数。个券来看，上周千禾、新莱、凯龙转债涨幅居前，泰晶、希望、天康转债跌幅较大。市场交易量方面，上周转债市场总成交额1512亿，日均成交额302.4亿，相较前一周小幅下降。
估值一览
截至上周五（2020/05/15），偏股型转债中平价在70-80元、80-90元、90-100元、100-110元、110-120元区间的转债平均转股溢价率为51.8%、30.8%、24.6%、24.0%、15.6%，位于2003年以来/2010年以来的84%/84%分位值、73%/71%分位值、77%/76%分位值、86%/87%分位值、85%/84%分位值。
偏债型转债中平价在70元以下的转债平均ytm为1.55%，位于2003年以来/2010年以来的34%/31%分位值。
全部转债的平均隐含波动率为31.12%，位于2003年以来/2010年以来的61%/61%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-9.6%，位于2003年以来/2010年以来的63%/49%分位值。
图3：转债估值（截止日为2020/05/15）
条款进度
截至上周五（2020/05/15），存量在交易转债/eb共271只，停牌1只，其中186只已进入转股期，10只已进入回售期，94只已满足下修条款，14只已满足赎回条款。
本周（2020/05/15-2020/05/22），白电、利德、常汽、福特、顺丰转债将进入转股期。
图4：转债条款进度（截止日为2020/05/15）
转债策略：4月行业宏观数据及转债最新评分结果
上周4月经济数据公布，截至目前2020年4月各行业工业增加值、ppi及固定资产投资增速数据已全部公布，我们基于此更新转债择券综合评分数据库。
行业打分层面，从量的方面来看，随着国内复工复产的有序展开，4月各个行业工业增加值累计同比增速明显回升，其中增速靠前的五个行业依次为tmt、钢铁、采掘、医药生物、有色金属。
从价的方面来看，4月各行业ppi增速多数回落，其中同比增速最高的五个行业依次为食品饮料、医药生物、机械设备、建筑材料、汽车。
从投资的方面来看，4月各行业固定资产投资同比增速仍普遍为负，其中增速最高的五个行业依次为公用事业、tmt、医药生物、采掘、钢铁。
将三个指标转换为分位数打分，进而等权加总得到行业综合评分，根据最新结果，2020年4月行业综合评分排名前五的行业依次为医药生物、tmt、钢铁、公用事业、有色金属。
根据4月最新行业宏观数据，我们更新转债择券综合评分数据库。采用2020年4月行业数据、上市公司2020年一季报以及截至2020年5月15日的交易数据评分得到。（欢迎联系我们索取相关数据库）。
一级市场跟踪
截止目前，待发可转债182只，合计规模3917.88亿，其中已获核准29只，获核准规模合计901.28亿，剔除交行合计301.28亿；已过会17只，规模合计160.67亿。待发公募可交换债7只，合计规模573.6亿。
表2：转债/交换债发行进度（截至2020/05/15）