以当前27.2万元售价（消费者支付价格）测算，预计m3年销量为16.5万辆左右，无法匹配特斯拉上海工厂一期20万辆/年的产能。我们判断国产model 3（标准续航）后续仍将继续价格调整，每一次降价都将伴随着市场空间的扩容，实现对燃油车的降维打击。
在保持目前补贴水平不变的情况下，若第一阶段先行匹配m3一期产能，需要再降价两万至24-25万区间（消费者支付价格），对应年销量24万辆左右，后续m3有能力降至22-23万元（消费者支付价格），对应年销量54.5万辆。
量是目标，价是手段：自从2019年10月正式销售至今，时历半年，国产model 3价格已经调整5次，由最初的35.58万（无补贴）下降至当前27.2万（补贴后），价格下降频繁且下降幅度较大，下降24%。12月国产版本开始交付，2020q1交付量高达1.6万辆，创历史新高。我们认为量是公司的核心目标，价格调整是实现目标的手段。
凭实力降价，国产化降本显著：通过对比美版和国产版本model 3成本拆分，认为美版单车成本23万/车，国产版本单车成本17.6万，国产后单车成本降低24%。售价下降至当前27.2万依旧保持32%的超高毛利率，国产降本显著。降本主要体现材料成本、制造费用以及人工费用三个方向。
m3定位b级豪华，降价实现对燃油车降维打击：model 3定位b级豪华车，直接竞争对手为奥迪a4l、宝马3系、奔驰c级等，如果价格下降至25.2万元、22.2万元/车，有望通过价格调整实现降维打击，冲击a级豪华车市场以及平均售价超过20万的b级平民车市场。
降维打击，市场扩容：m3定位b级豪华，价格将对b级平民和a级豪华车所在市场实现降维打击
b级豪华市场：当前m3所处市占，市场体量约60万辆/年，体量最大的是奥迪a4l、奔驰c级、宝马3系（三个车型约43万辆/年），从平均落地价来看，国产model 3在当前售价（27.2万元）已经具备明显价格优势。
b级新能源市场：市场体量约10万辆/年，且有上升趋势，体量最大的是比亚迪(行情002594,诊股)唐（phev）、蔚来es6、大众帕萨特（phev）（三个车型合计约6.6万辆/年），国产model 3在当前售价（27.2万元）相对部分车型具备价格优势。
a级豪华市场：市场体量约24万辆/年，且有上升趋势，宝马1系，奔驰a级，奥迪a3 （三个车型合计约20万辆/年），当前价格竞争优势不明显，假如价格降至25.2万元，则对标进口a级豪华车，降至22.2万元，则直接冲击整个a级豪华车市场。
b级平民市场：平均售价超过20万的b级平民轿车市场体量约120万辆，体量最大的是本田雅阁、大众帕萨特、丰田凯美瑞、大众迈腾（四个车型合计约80万辆/年）。当前价格竞争优势不明显，假如价格降至25.2万元，则对标部分高端b级平民车，降至22.2万元，则直接冲击整个平均售价超过20万元的b级车市场。
国产model 3稳态销量预测：
假定国产model 3售价27.2万（消费者支付价格）：预计销量16.5万辆/年，对应毛利率32%（有补贴）/27%（无补贴）；
假定国产model 3售价25.2万（消费者支付价格） ：预计销量22.6万辆/年，对应毛利率27%（有补贴）/21%（无补贴）；
假定国产model 3售价22.2万（消费者支付价格） ：预计销量54.5万辆/年，对应毛利率18%（有补贴、毛利率底线）/10%-13%*（无补贴，无法实现盈亏平衡）
特斯拉产业链是电动车选股最清晰主线，国产m3、my降价空间大，销量有望持续增长，实现对燃油车的降维打击，进而产业链公司业绩增长。推荐特斯拉产业链受益标的：宁德时代(行情300750,诊股)、科达利(行情002850,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)、宏发股份(行情600885,诊股)、三花智控(行情002050,诊股)（汽车组覆盖）、拓普集团(行情601689,诊股)（汽车组覆盖）
风险提示：特斯拉model 3需求不达预期风险、国内新能源汽车需求不达预期风险、汽车市场下滑风险、产业链价格下滑幅度过大风险、特斯拉扩产不达预期风险