【研究报告内容摘要】
核心观点:我们延续此前观点,预计两会前,a 股投资风险偏好将趋向增强。而节后第一周也基本验证了我们此前的判断,风险偏好有明显提升迹象;其中,融资资金有重新转为净流入迹象;而作为今年最为重要的人气板块——以通信、半导体为首的科技板块,在持续了约2个月的震荡调整之后,已经出现了反弹迹象。而海外来看,美国经济数据已经公布,虽然经济数据较差但纳斯达克指数已经抹平了本轮跌幅,短期海外经济层面的不确定性风险下降;而上周五我国高层应邀与美国商谈贸易等事项,关于海外贸易的担忧可能短期也会有所下降;因此,结合国内外变化来看,两会前可能国内a 股具备风险偏好进一步提升可能。
节后第一周风险偏好明显提升:五一小长假之后,a 股整体风险偏好有明显回升,增量资金流入、交投趋向活跃;首先,融资资金从持续净流出转为有重新流入迹象;自3月上旬开始,融资资金多数交易日呈现净流出迹象,但小长假之后,连续3个交易日融资资金出现明显的净流入;其次,外资的重要渠道陆股通,自4月以来呈现持续净流入,截至目前,已连续第7周实现周净流入;第三,成交金额有温和放大迹象;第四,作为今年最主要的热点人气板块,包括通信板块和半导体板块等,自3月调整以来,截至当前或重新开启反弹。
创业板“负面清单”征求意见,有助于继续提升新兴产业的关注热度:有媒体报道,5月8日深交所就“负面清单”向券商征求意见;传统行业比如农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务和修理等,监管层原则上不支持这类行业的企业;但如果上述传统行业中有与互联网、大数据、云计算、自动化、新能源、人工智能等新技术深度融合的创新创业企业仍然可以到创业板上市。目前已经实施注册制的科创板和即将试点注册制的创业板,都已经明确定位于符合高新技术产业和战略性新兴产业发展方向;可能来说,新兴产业将获得更为畅通、便捷的直接融资渠道,凸显国家对于促进我国经济升级转型的态度和决心。而在股票市场,市场或预期新兴产业未来将获得更多的政策倾斜,有助于进一步提升新兴产业的风险偏好和投资热度。
行业配置方向上,两会前政策利好依旧会是近期最为重要的配置方向,消费内需产业链和新旧基建产业链预计会持续反复活跃。同时,比较来看,创业板负面清单征求意见,以及以通信、半导体为首的科技板块重新活跃,可能短期新兴科技板块弹性会更大。
主题上,主题投资或受益情绪回暖有明显升温;建议或可重点关注次新股、智能驾驶、新能源汽车、国企改革等热点主题。
风险提示:海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。

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