【研究报告内容摘要】
事件据wind数据,截至2020年4月14日,我国环氧乙烷和环氧丙烷现货价分别为5800元/吨、8300元/吨,相比2019年10月的价格8000元/吨和约10000元/吨,跌幅分别达到27.5%和17%。
点评聚羧酸减水剂为减水剂主流产品。混凝土外加剂是一种在制作混凝土过程中掺入的化学物质,可以改善混凝土性能,掺量小但不可或缺。减水剂是外加剂的最主要成分,以聚羧酸系为代表的高性能减水剂为第三代,市占率超过四分之三。
环氧乙烷和环氧丙烷是聚羧酸减水剂的重要原材料,近期环氧乙烷价格大幅下跌减少了聚羧酸的成本西面聚醒单体是3e羧酸减水剂的主要生产原料,其屏幕截图ctrl + alt+ a成本占总生产成本的80屏幕识图ctrl + alt+o氧乙烷(eo) 和环氧丙烷(po)无规共聚而成。自2019年1县新七烷现货价格下跌27.5%, 环氧丙屏幕录制ctrl + alt+s烷价格一度跌幅达到28.截图时隐藏当前窗口烷原材料丙烯价格上涨的影响,跌幅收窄到17%。
需求端变革使得减水剂需求抬升。减水剂的下游需求端在地产和基建,跟随宏观经济波动而具有一定的周期性。受环境保护政策的影响,近年来混凝土的原材料之一机制砂石供应增加、天然砂石质量变差,使得混凝土对减水剂的单方需求量上升。
减水剂行业短期看毛利走阔、利润增长,长期看新增需求为行业提供支撑。此轮环氧乙烷价格的大幅下跌,短期来看,减水剂生产企业毛利率走阔,利润实现增长;长期来看,由于机制砂石占比上升、预搅拌混凝土比例.上升都提高了减水剂的用量,下游不断为行业新增需求提供动力。
伴随环保政策趋严,减水剂行业集中度提升空间大。聚羧酸减水剂行业集中度低,行业前十大公司的集中度不足20%。由于减水剂在生产过程中存在着废水、废气、固废的排放,在近年来随着国家环保政策日益趋严,企业需要支付相应的环保费用以达到排放标准,部分小规模或因企业利润空间被进一步压缩,企业因发展动力不足而逐渐被淘汰,而部分龙头企业则快速抢占市场份额,市场集中度有望提升。
旁相关标的相关标的有:苏博特、红墙股份、垒知集团。
风险提示:原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、环保及安全风险。

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