【研究报告内容摘要】
公司发布2019年年报和2020年一季报:实现营业总收入100.79亿元,同比增长27.3%;实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元,同比增长51.12%。公司2020年第一季度实现营业收入14.08亿元,较去年同期下降28.06%;归属于上市公司股东的净利润亏损1.3亿元2019业绩实现高速增长。2019年,公司实现营业总收入100.79亿元,同比增长27.3%。其中,2c领域占比约为35%,2b/g领域占比约为65%。实现综合毛利率46.49%,同比下降4.37pct。分产品看,开放平台实现收入11.54亿元,同比+68.71%;智能硬件实现收入11.72亿元,同比+44.11%。教育领域实现收入23.55亿,同比+16.86%;政法业务实现收入13.31亿元,同比+46.86%;智慧医疗实现收入1.85亿元,同比+145.50%。2019年公司销售/管理/研发费用分别为2.74/1.86/4.61亿元,同比-25.28%/-15.94%/+27.90%,显示出公司经营管理效率提升。实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元,同比增长51.12%,远超收入增速,人工智能2.0时代业绩持续释放。
2020年q1收入下降,q2有望重回增长。2020年q1因为新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,因此也影响了收入的实现进度。同时一季度公司针对抗击疫情的需要和把握产业发展趋势的要求,提供在线医疗、教育等服务,积累了良好的客户口碑。随着3月初网上招标开始逐步实施,3月份公司新增中标合同金额达到9.2亿,较去年同期增长91%。预计公司2020年第二季度经营将实现同比增长,全年的经营会继续保持良好增长势头。
聚焦重点场景,ai应用变现空间广阔。教育场景:教育赛道连续中标大单,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元,青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景:公司在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞办公本等多款颠覆传统的智能硬件,围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖c端轻度用户、中度用户和b端用户。政法场景:政法业务已覆盖31个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,同时积极布局战略场景:在人工智能医疗领域,公司专注发展辅助医疗,研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设,全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议,惠及4,000多万名患者,目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。
投资建议:预计公司2020/2021/2022年eps0.46/0.68/0.93元,对应pe74.51/51.16/37.20倍,给予“买入”评级。
风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期。

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