【研究报告内容摘要】
本周业绩快报密集发布,大众品表现良好。主要企业方面,洋河股份、涪陵榨菜、中炬高新、三全食品、海欣食品、克明面业、煌上煌、新乳业、汤臣倍健、三只松鼠19年收入增速分别为-4.3%、3.9%、12.2%、8.2%、21%、6.2%、11.6%、14.1%、20.9%、45.6%;净利润增速分别-9.5%、-8.6%、18.2%、106.7%、-80.4%、12.4%、27.5%、0.3%、-135.5%、-17.8%。受春节前移影响,近期超预期的大众品企业较多,本周三全食品业绩快报显示去年利润翻番,表现亮眼,而上周的洽洽食品、好想你业绩也超预期,此外,近期百事收购百草味、良品铺子上市等事件也提升了市场对大众食品股关注度。
19q4三全食品利润增长683.3%,表现优异。19q4公司收入及净利润增速分别为32.3%、683.3%,全年利润增速翻番,主要原因为净利率较高的餐饮渠道加速拓展、提价叠加产品结构升级推动吨价提升、春节提前使得经销商提前订货,内部改革加速利润释放。未来公司有望继续享受改革红利,加快餐饮渠道布局,延续利润高增长。
煌上煌肉制品业务增长符合预期,快速展店稳步推进。一方面,公司围绕战略大方向调架构、促发展,同时加大门店拓展和市场开发力度,配套营销模式转型升级、深化全方位pk模式,打造数字中心创新业务、赋能销售,进而推动肉制品业收入同比增长15.04%,同时米制品业务因调整优化线上、线下业务结构,收入略微下滑2.07%;另一方面公司持续进行生产技术改造、工艺创新、节能降耗不断挖潜,优化部门职能、强化供应链管理及主要原材料战略储备管理,从而使得公司净利润同比增长27.45%,整体盈利能力显著增强。
据经销商反馈本周白酒企业整体动销较为平稳,库存维持良性。茅台本周主要城市批价在2200-2300元左右,批价略微回暖,目前经销商库存普遍不足1个月,经销商已开始打4-5月货款,到货后预计批价或将略微承压;八代五粮液批价稳定在890-910元左右,与上周持平,经销商库存普遍约为1.5-2个月,整体较为良性。
投资建议:接下来一段时间即将进入年报披露季,预计市场将逐步回归基本面运行逻辑。短期内我们推荐关注受疫情影响较小、必需属性较强的子行业,相关标的:伊利股份、双汇发展等企业;长期来看,虽然白酒行业受疫情影响较大,但主要影响短期需求,板块长期发展趋势未变,关注回调后优质酒企的布局机会,相关标的:贵州茅台、五粮液等。
风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

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