【研究报告内容摘要】
行情回顾与展望:本周(2.24-3.01)全球权益市场震荡,a股回调显著,各板块除纺服外均有不同程度下跌。1)指数方面,上证综指下跌 5.24%,创业板指数下跌 6.96%,国防军工指数下跌 7.10%,跑输大盘 1.77个百分点,排名第 24/29。2)个股方面:大立科技(+22.01%)领涨,湘电股份(+16.65%)等涨幅居前;航锦科技(-26.74%)、云南锗业(-22.51%)等跌幅居前。
与众不同的观点:成长+ 改革双重驱动,把握景气龙头和拐点型公司。1)从行业景气周期和军费开支节奏来看,我们预计 2020年军工基本面比 2019年会更好,行业景气度维持,行业整体业绩和订单预期有望进一步提升。2)优质个股的业绩增长确定性强、估值吸引力加大。现在核心配套 2020年 pe估值 25-35倍、总装企业 30-40倍,由于 2020年主机厂业绩增速有望达到20%,军工白马业绩往上的确定性较高,我们认为 2020年军工板块具备良好的配置价值。3)从博弈的角度,近期受疫情全球扩散影响,全球股市回调显著,我们认为随着系统风险落地后,市场热度将继续提升。2月 14日再融资新规发布,政策松绑+十三五末临近,我们认为各大集团资本运作规划有望进入密集兑现期,军工改革红利有望持续释放。
本周重点推荐:苏试试验(300416)。ic 检测稀缺标的,有望切入军工、汽车电子检测广阔市场。1)公司发布 2019业绩快报,2019年实现收入 7.88亿元,yoy+25.31%;归母净利润 0.87亿元,yoy+20.58%,业绩稳步增长。
2)公司试验设备+服务双轮驱动,设备类型从单一型向综合类演变,实现量价齐升;服务方面,并公司已初步完成全国实验室网络布局,有望进入收获期。3)我们认为通过收购上海宜特,公司实现了从下游零部件向上游元器件、芯片的产业延伸,公司在享受半导体产业发展红利的同时,有望加速切入军工电子、汽车电子市场,未来发展前景可期。
本周军工 行业重要事件:1)2月 25日,中国电子与合肥市签订战略合作框架协议,将在集成电路、网络安全、数字城市、健康医疗大数据等方面展开全面合作,项目金额超百亿。2)2月 26日,东航旗下一二三航空有限公司正式揭牌成立,将主要运营 arj21、c919等,开启市场化运营国产飞机的新征程。3)2月 27日,兵器工业集团首台全自动口罩机开发试制成功并进入量产阶段。4)2月 28日,中国电科 53所研制出红外热像体温快速筛查系统并投入抗“疫”服务,实现了远距离、非接触、多目标测温,识别速度快,红外与可见光双通道等智能分析识别功能。
选股思路与受益标的:军工成长与弹性兼具,紧抓景气龙头与拐点型公司:
1)受益于装备升级换代加速的主战装备:中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机;2)受益于技术升级与国产替代的信息化装备+核心器件:振华科技、苏试试验、航天电器、红相股份;3)突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料:火炬电子、菲利华、光威复材;4)军工改革受益弹性品种:
杰赛科技、四创电子、航天电子。
风险提示 :1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大

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