一、行业拐点已日趋临近
行业发展拐点将至，由起步逐步迈入普及期。从历史配置的渗透率曲线看，自动驾驶类配置的s曲线在起步阶段大约持续4-5年，并且在渗透率接近20%左右出现拐点，随后产业链逐渐成熟，进入加速渗透的阶段。截止2019年，指导价5-25万元的主力销售区间内，主动刹车、车道保持、并线辅助、自动泊车等辅助驾驶的配置率均低于20%（个别功能接近20%）。从价格看，目前搭载l2级自动驾驶车型的平均指导价，高出全行业平均水平4-5万元，配置成本仍然较高，未来参考l1级自动驾驶的渗透过程，价格有望在渗透率提升后快速下降。而主机厂也开始加速转型，最为典型的就是作为保守品牌之一的丰田汽车，宣布2020年起全面导入雷克萨斯l2级主动安全技术。行业拐点已日趋临近。
二、行业发展的三大驱动力
1、海外强制搭载主动安全配置
海外法规2022年强制搭载主动安全配置。1）美国：自动驾驶计划由美国运输部（usdot）牵头，由公路交通安全管理局（nhtsa）负责，目标是保持美国在自动化领域的领导地位。在执行层面，占全美99%销量的主机厂承诺到2022年，在他们生产的每辆3.86吨以下的汽车中，均安装aeb；2）欧洲：作为“europeonthemove”计划，欧盟要求2022年所有新车强制搭载智能速度辅助（isa）、酒精呼吸检测、嗜睡预警系统、分心识别和预防系统、紧急停车信号、倒车检测系统、事件数据记录器、精确的胎压监测等配置，此外，轿车和货车需额外加装紧急制动、紧急车道保持系统、头部碰撞保护区，卡车和公共汽车必须加装盲区监测。
2、国内接受度提高
国内消费者对自动驾驶接受度的提高。一方面在于国内车企近两年不遗余力的宣传力度；另一方面在于国内消费者乐于体验自动驾驶带来的驾驶感提升，而海外消费者目前仍然对自动驾驶的安全性有所顾虑。根据alixpartners报告，全球各主要汽车消费市场中，中国消费者对于l2/l4级自动驾驶的接受程度分别为63%/43%，意愿支付成本分别为2178/2343美元，均高于其他成熟汽车市场。
3、技术日趋成熟
商业化运营不断推进，技术日趋成熟。在人均汽车保有量较低的国家，消费者往往更倾向于从购买自动驾驶汽车转向使用自动驾驶网约车服务，而中国消费者在这方面表现突出。根据美国加州车辆管理局每年的自动驾驶人工接管报告，目前全球各车企正在不断尝试l4级自动驾驶的商业化运营，而国内文远知行已于2019年12月试运行robotaxis车队，并于2020年2月发布首份运行报告，行业对于商业化的不断尝试，将加速技术成熟，并推进渗透率的迅速提升。
三、汽车电子架构大变革
汽车电子架构大变革，为adas解开约束。未来随着自动驾驶向l2、l4级过渡，车内接纳的信息量与运算处理要求将呈现几何级数上升，以域控制器为代表的新一代电子架构势在必行。目前特斯拉通过model3，已率先完成电子架构升级，而大众集团则计划投入70亿欧元，超过1万人的规模，目标统一大众现有8个电子架构，实现adas配置的模块化搭载。与整车的电子架构相匹配，行业内支持l3/l4级别的控制器与算力平台将于2020年起逐步量产，行业新玩家不断涌入，变革机遇渐行渐近。
四、投资建议
智能化浪潮下，行业将迎来新一轮的格局重塑，建议关注：1、研发能力强，实力过硬的自主龙头：吉利汽车、广汽集团；2、电子领域优势明显零部件供应商：保隆科技、德赛西威、均胜电子。
风险提示。宏观经济持续下行致使行业需求不振，行业价格战风险。
链接：个股分析
德赛西威（002920）
智能驾驶打开新成长空间
公司是中国汽车电子龙头、领导品牌。目前，公司已与多家主流整车厂商形成稳定合作关系，并全方位覆盖国产、欧美系、日系及合资品牌。随着智能驾驶舱产品形态不断演进，公司作为我国座舱电子龙头，产品在性价比、技术、客户结构、渠道等方面竞争优势明显。目前，公司自主研发的 360 度高清环视系统、全自动泊车系统、驾驶员行为监控和身份识别系统等均已实现量产。公司毫米波雷达产品未来成长可期。t-box是车路协同重要组成部分。公司于2017年开始布局车联网业务；据公司公告投资者调研纪要显示，公司目前已获得一汽大众、奇瑞捷豹路虎等客户的车联网平台、ota等项目订单，未来成长空间广阔。（新时代证券）
均胜电子（600699）
进入特斯拉供应体系
特斯拉作为全球新能源汽车龙头，智能驾驶技术领先，产品科技感强，国产化后将解决产能瓶颈制约，有望迅速抢占全球新能源汽车市场份额。公司子公司均胜安全此次切入特斯拉安全系统，配套model 3和model y车型，据特斯拉中国测算，两款车型的国内年产量约30万辆，公司新增订单总额约15亿元，均胜安全将于2020年开始供货，订单生命周期3-5年。若按照5年15亿元订单计算，每年将新增收入3亿元，单车价值量1000元。假设公司为配套特斯拉安全系统的净利率为10%，则此订单可带来每年业绩增量约0.3亿元，全生命周期带来业绩增量1.5亿元。（财通证券）