【研究报告内容摘要】
中国生产提速减缓。中国纺织品产能已经受到2019年新型冠状病毒疫情爆发导致的生产延误的影响。除某些例外之外,中国的工厂被允许在2月10日恢复运营,前提条件是工厂已经采取了预防措施,并采用了防疫设备和隔离区。根据我们的渠道调查,由于检疫规定或交通系统的限制,工人尚未完全能够重返工作岗位,纺织工人的初始到岗率为20-40%。带来的结果是要完全恢复产能或许需要一些时间。上述预防措施也可能涉及额外的运营费用。
供应链是短期内的主要挑战。我们还担忧纺织价值链中的原材料供应。 我们的渠道调查显示,目前的原材料库存和进行中业务将足以满足一个月左右的需求。长期的原料供应不理想及物流和运输中断将很快导致中游纺织公司的供应短缺。
我们已经看到中国主要的纺织品供应商太平洋纺织(1382hk,未评级)位于广东番禺一家工厂产量的明显下降。这一干扰将导致随后2020年2月和3月产品交付的延迟。
未来全球零售品牌订单流取决于下游风险。中国是大多数全球纺织服装零售品牌的增长动力,因此耐克、阿迪达斯和优衣库等零售巨头宣布因疫情的爆发而临时关闭在中国的零售店也就不足为怪。加上疲弱的消费情绪,这可能会严重影响中国的零售额。我们预计品牌零售公司在接下来的三到六个月中有足够的库存,这使我们可以预期
(1)订单减少或取消,特别是因运输或产能中断导致纺织公司未履行订单的情况;或
(2)由于存在過多库存问题的零售商而推迟下达新订单。这些结果都对纺织公司的财务具有负面影响。
我们的推荐:我们建议在目前的运营环境下跟紧行业领袖,因为他们具有较强的执行能力和在分配生产资源方面的灵活性。在我们的纺织品覆盖范围内,申洲国际(2313hk,优于大市)的垂直整合商业模式为它在近期的社会事件中提供了一定程度的保护。

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