【研究报告内容摘要】
核心观点2019年我国经济 gdp 增速小幅下降,但仍位于合理区间;基建、先进制造支撑全年投资、生产增长平稳。 2020年经济增长将从以下几点发力首先,高端制造领域结构延续升级优化;基建补短板、扩内需作用持续突出;粤港澳、长三角、雄安新区遍地开花,由点及面助推“稳增长” 固定投资增速有望企稳,投资结构延续优化基建方面,2019年我国基建投资增速整体波动向下,但政策因素使基建投资结构中不乏亮点。交通强国建设纲要的出台对铁路运输业、道路运输业的投资形成良好支撑,交运相关基建项目增速快于整体,2020年基建项目的主要推动力仍在政策。制造业方面,随着“稳定制造业投资”政策推进,2020年下半年,我国制造业投资有望稳健回暖,在基建的影响下,国内建筑业的较高景气度有望有力支撑制造业需求。
工业企业盈利回暖,产业结构升级延续我国工业发展具备较为明显的“技术升级”特点。2019年我国工业生产结构持续优化;战略新兴产业是全年经济的重要增长点。在外需整体疲软的大背景下,我国高新技术产品的内外需求均较强韧,2020年以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的新兴产业盈利有望持续增长,高技术产业在工业发展中的地位有望再度提升。
通胀数据扰动短期持续,但对流动性掣肘有限食品项成为 2019年 cpi 数据上行的主要动力,考虑到补栏节奏和生猪的生长周期,食品项的价格强势或将在 2020年上半年延续。但从政策端出发,监管对猪肉价格考虑较为充分;预计 2020年,通胀因素对货币政策的掣肘有限,经济发展的融资需求才是我国货币政策的主要考虑。
市场展望:科技、先进制造有望发力,静待改革红利2020年战略新兴产业有望迎来加速发展。 从内部因素看,我国正处于“中国制造”到“中国创造”的重大转型阶段,产业结构优化升级延续。着眼外部环境:贸易因素不明朗助推“国产替代”、“自主可控” 。叠加资本市场改革的引流助力,2020年国内企业在战略新兴产业的突围有望到来。
风险提示:外部经济形势不明朗,下游需求低于预期。

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