【研究报告内容摘要】
中美双方宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致 2019年12月13日,中美双方宣布已就第一阶段经贸协议文本达成一致,协议内容主要涵盖知识产权、技术转让、农业、金融服务、汇率、扩大贸易、争端解决等方面。
在重点关注的关税方面,中美双方考虑取消原定于12月15日对对方商品加征关税的计划,美方对2500美元亿商品维持25%的关税,对九月份加征关税的商品按7.5%的税率征收;农业方面,中方扩大从美进口农产品,包括猪肉、禽肉、小麦、玉米等,最近宣布解除对美国禽肉输华禁令,美方积极承诺尽快解除输美水产品自动扣留;知识产权方面,在商业秘密保护、与药品相关的知识产权问题、专利有效期延长、地理标志、打击盗版、打击商标恶意注册等方面达成了共识,还有更多的协议细节有待进一步公布。
此次达成协议,从美方来看存在一定诉求:美大选临近领导人争取连任,然而根据最新消息,众议院司法委员会13日批准了对总统的两项弹劾条款,中美经贸关系的缓和将有助于支持率的提升;同时美国经济目前也正处于衰退观察期,经贸关系缓和有助于提振美国经济。 中美就第一阶段经贸协议文本达成一致,我们认为主要有以下方面影响:
(1)扩大中美贸易合作,有助于压制消费品价格快速上行,缓解通胀压力,推动经济高质量发展。根据我们宏观团队的观点,11月cpi同比4.5%,再次高于市场预期,主要由猪肉和替代品涨价贡献。扩大从美进口猪肉、禽肉、小麦、玉米等农产品,有助于缓解当前国内的通胀压力,近期猪肉价格较高点已有所回落,但仍处于相对高位,对农产品扩大进口有助于猪肉及其替代品,以及对美国进口依赖较高的大豆等农产品价格回落,对于二级市场而言,农业板块可能会进一步承压。扩大国内需要的先进技术设备和关键零部件进口,国产替代板块如国产软件和芯片概念短期可能受到一定冲击,但中长期来看有助于推动国内经济高质量发展,为国内相关领域的改革提供了契机。
(2)外围环境向好,出口环境有望改善。根据我们宏观团队对11月进出口数据的点评,按美元计价,11月出口同比-1.1%,较前值-0.8%小幅下滑。对美国出口增速从-16.2%放缓至-23.0%,对欧盟出口增速明显下滑,从3.1%到-3.8%,贸易顺差从425.4亿美元收窄到387.3亿美元。中美经贸关系的改善有助于稳定外部环境,从而对出口形成改善,钢铁、铝等板块有望受益。
(3)稳定市场预期,构建良好的投资环境,人民币短期大概率稳中有升。中美经贸关系的不确定性与股市与汇率的波动有着密切关系,此次中美经贸问题达成一致,有助于稳定市场预期,提升市场风险偏好,对资本市场将形成利好,从外围市场来看,协议达成消息宣布当日,隔夜欧美股市集体收涨。

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