热烈庆祝新中国成立70周年
鸡蛋期现货在大家普遍认为节后回落的预期下，于中秋节前后出现再度上涨，再创年度价格新高，产区5.8元/斤，期货一度转为近强远弱格局，主力jd2001在中秋节后跳空高开，第二天冲高至4645元/500kg后，开始显现疲态，近期再度止步4400一线，使得季节性回落时间推迟，市场对未来仍旧存在看好预期，但是近段时间供给增速明显大于需求增速，现货阶段性高点经出现，蛋价进入季节性回落周期。
任何产业的发展都有其规律性，除了受大环境影响外，核心还是供需影响，蛋鸡养殖行业由于其特殊性，去产能迅速，而产能恢复需要一定的过程，供给弹性要强于需求弹性，供应端往往能够决定整个鸡蛋产业周期长短，而需求更多的表现在中长期的一个微变化过程和季节性需求，距离我们较近的两个大小年份分别是2014年蛋鸡存栏偏低引发的5.5元/斤的高利润行情，补栏积极性在随后两年调动起来，整体价格重心不断下移，最终引发了2017年长达半年的严重亏损期，未能在2018年缓过来，而2019年养殖利润相当丰厚，由于中美贸易和非洲猪瘟，饲料价格地位徘徊，蛋鸡养殖成本在2.9元/斤左右，目前养殖利润为1.8元/斤，高峰达2.6元/斤。高利润令市场陷入补栏的疯狂，产能快速恢复过程中。
我们从两个方面可以看出，一是雏鸡苗价格居高不下，在今年5月份突破历史高点36元羽高点后，在传统补栏淡季3季度表现出淡季不淡，价格一路高涨，目前已经4.5元羽，目前种蛋企业开足马力，苗期已经突破原有的一个月，排到2-3个月以后，出现一苗难求现象。另一个方面就是我们的雏鸡补栏数据，从年初的3月份开始，雏鸡补栏数量居高不下，平均在1亿/月以上，目前3-4月补栏维鸡已经开始产蛋供应市场，但是从全国在产蛋鸡存栏数据看，仍旧处于地位区间，但是恢复速度明显加速，按照目前补栏速度，预计在产蛋鸡产能将在明年一季度达到正常偏上水平。我们在疯狂盈利的同时，应该谨慎对待未来产能快速恢复的预期。
规律是用来遵守的，也是用来打破的，鸡蛋现货的运行规律有其明显整体季节新规律走势，未能脱离传统的价格拐点，但是中间会受市场供需短期失衡，季节早晚，库存变化等因素影响出现提前和推迟，而2019年的鸡蛋现货回落依旧维持其三季度出现年度高点后回落的历史规律，但是回落的时间出现推迟，主要是新增产能释放缓慢，节假日均匀备货令市场库存偏少，高猪肉价格对鸡蛋消费起到一定的替代作用。
产能方面，在高补栏和延淘汰的支撑下，产能恢复恢复迅速，供应压力不断显现，下有一个集中消费旺季在四季度春节，仍需段时间，高价本身会抑制消费，根据调查，早晨鸡蛋已经从1元枚上涨到1.5元枚，而对小鸡蛋需求较大鸡蛋灌饼行业目前也是盈亏边缘，卤蛋行业已经处于亏损状态从鸡蛋做到鹌鹑蛋都已经无利可图，而这类鸡蛋消费对于居民消费不属于刚需，价格波动较小，通过终端上涨来盈利可能性小，如果价格再度上涨，需求弹性将进一步加强，对消费形成一定影响，同时国家也开始着手关注价格，国内的冻肉储备及加大进口的措施，可以一定程度抑制猪肉价格的过快上涨，按照历史回落幅度，预计本轮鸡蛋现货将回落至4—4.5元/斤区间。
9月中旬以来，期现货均出现不同程度下跌，现货回落速度大于期货，基差从1000元/500kg高位回落至目前的平水状态，后续基差有望维持目前平水状态或现货进一步下跌至贴水期货状态，后续现货进一步回落也将进一步的压制期货价格反弹，短期看，国庆节现货并未像市场预期的坚挺，现货再度下跌，市场在涨价的时候总是到处缺蛋，库存偏少，而在落价的时候，存货意愿减弱，销售积极性增加，到处都是蛋，国庆期间消费放缓，受运输影响，预计产区将出现定库存积累，不排除节后现货补库对现货起到一定的拉动，但是整体仍将维持节后回落趋势，等待下一步消费的拉动。另外，市场结构也在发生转换，期货由二季度的近强远弱格局开始向近弱远强远强转化，进一步说明了市场短期现货紧张在一定程度取得了环节。刚刚鸡蛋91价差从高位的600元/500kg跌落至收盘的-400元/500kg左右，同时，我们看到鸡蛋15价差也结束了路上涨趋势，从高位700元/500kg开始回落。
总结
鸡蛋供应产能的恢复缓慢令市场对价格形成较好的预期，价格创下新高后震荡回落，高价对下游消费抑制作用开始显现，下一个消费旺季到来仍需时日,期现基差不断走弱,基于供应增加带来的鸡蛋价格重心不断下移，建议对jd2001仍旧维持阶段性做空操作，价差方面，可以考虑在700高位卖出jd2001买入jd2005短线操作。
来源：文华财经；作者：中原期货刘四奎，原题为《供大于需，鸡蛋价格进入季节性回落》，向原作者致敬！如有侵权请联系删除。