间费用率升高8.7％，对公司业绩形成拖累，经营性现金流大幅下降
木林森2019半年度营业成本64.5亿，同比增长19％，低于营业收入34.3％的增速，导致毛利率上升8.8％。期间费用率为27.9％，较上年升高8.7％，对公司业绩形成拖累。经营性现金流大幅下降75％至1.6亿。公司本期研发投入为3.3亿，同比上升15.3％。
2017年、2018年，公司销售费用为1.74亿元、22.85亿元，增长了12.13倍。与之对应的是，去年营业收入较上年的增幅为119.76％，销售费用增速与营业收入增速简直是天壤之别。
上述同期，公司管理费用分别为6.19亿元、14.22亿元，增幅为129.73％。同期，财务费用为2.26亿元、4.83亿元，增长了113.72％。去年的管理费用和财务费用均较2017年翻了一倍多。
今年上半年，公司销售费用为15.72亿元，去年同期为6.12亿元，增长了9.60亿元，增幅为156.70％。同期，营业收入增幅为34.26％。管理费用、财务费用3.99亿元、3.25亿元，上年同期为2.58亿元、1.90亿元，同比增幅分别为54.95％、70.57％。
木林森费用大幅增长主要源于此前的大并购。
据不完全统计，上市以来，木林森先后通过增资、收购等方式，先后将超时代光源、明芯光电等公司纳入麾下，交易金额高达50亿元。其中，最为知名的收购是40亿元收购明芯光电，后者为全球照明三大厂之一的欧司朗公司为剥离出售通用照明业务而设立的企业。去年，交易完成，标的并表。
系列收购的结果是，木林森营业收入大幅增长，相关费用也随之大幅增加。从管理费用、销售费用大幅增长来看，木林森在整合这些标的、实现产业协同还远没有到位。
备受关注的是，销售费用、管理费用大幅增长，与员工薪酬大幅上升密切关联。
费用明细显示，去年22.85亿元销售费用中，员工薪酬为7.39亿元，而2017年为0.78亿元，增加了6.61亿元，增幅为8.47倍。此外广告宣传费、办公费等均大幅增加。今年上半年，销售人员薪酬为6.20亿元，较去年同期增加约4亿元，增长接近2倍。
现金流量表显示，今年上半年，木林森支付给职工以及为职工支付的现金为26.44亿元，上年同期为16.04亿元，暴增了10.40亿元。
员工薪酬暴增源于员工数量大幅增长。以去年为例，截至去年底，公司员工总数为27560人，2017年为20027人，增加了7533人。其中，研发人员为3459人，上年为994人，增长247.99％。

---