华鑫证券发布投资研究报告，评级: 审慎推荐。
康斯特(300445)
2019年上半年公司实现营业收入1.25亿元，同比增长23.06%；归属母公司所有者净利润3,575万元，同比增长23.73%，折合eps为0.22元。2019年第二季度，公司实现营业收入6,860万元，同比增长14.81%，归属母公司所有者净利润2,460万元，同比增长22.43%。
数字压力检测产品保持较快速增长。2019年上半年，公司数字压力检测产品实现销售收入1.09亿元，同比增长17.22%，毛利率较上年同期增长0.44个百分点，达17.77%。2019年上半年，公司融合气压控制技术、智能交互技术的const811系列再次推出重量级新品，其检测效率再次提升1/3，精度最高至0.01级，最大造压可至7mpa；应用12项专利技术的const810系列产品通过wifi、蓝牙等等相关无线通讯技术及有线通讯技术联网进行远程操控，并可通过app进行应用监测，为确保相关产品参数稳定的同时，亦提升现场巡检效率。
温度校准产品快速成长为公司重要的利润增长点。2019年上半年，公司温度校准产品实现销售收入1568万元，同比增长79.15%，毛利率较上年同期增长21.26个百分点至79.15%。其中，const660系列产品在2018年6月至2019年6月期间的销售额已大幅超过其研发投入金额；const685智能多通道测温仪，具备8位半高精度测量能力，最高准确度可达2mk，达到国际先进水平；const680和const685产品搭载acal校准平台系统的全新智能温度自动检定系统，能够大幅提高温度产品校准检定过程的工作效率和准确度。
持续高强度的研发投入为公司构筑高竞争壁垒。为保持公司在细分市场领先优势，公司制定了每年研发投入增速不低于15%的目标。2019年上半年，公司研发投入金额2,253.02万元，占总营收的18.04%，高研发投入给公司构筑高竞争壁垒，公司历年的综合毛利率始终保持70%以上，远高于仪器仪表行业其他上市公司。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年归属母公司所有者净利润分别为9263万元、1.13亿元和1.35亿元，折合eps分别为0.57元、0.69元和0.83元，根据最近一个交易日收盘价12.90元计算，对应的市盈率分别为23倍、19倍和16倍。维持公司“审慎推荐”的投资评级。
风险提示：1）贸易争端加剧；2）新产品销售不及预期。

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