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汉声金业招商一级代理tel: / 高返佣80-86美金 个人代理 招商加盟 平台加盟 朝阳本文重点构建pcb产业链转债的分析框架，包括相关转债特征表现、pcb产业链基本面分析框架及存量券梳理等内容。pcb产业链转债概览pcb企业发转债多用于扩产能及产业线升级目前存量转债中pcb产业链标的仅有生益转债和崇达转债，前者属于覆铜板生产环节，后者属于pcb生产环节。国内pcb企业尚处于成长阶段，融资需求多来自扩产能及产业线升级改造。生益转债共募集18亿资金，原始募投项目为年产1700万平方米覆铜板及2200万米商品粘结片建设项目，5月13日董事会发布公告拟变更可转债部分募投项目，新项目变更为年产3000万平方米覆铜板项目。崇达转债共募集8亿元，募集资金拟用于超大规格及高多层pcb产业线技术改造，及运营、流动资金的补充。待发券中，景旺电子可转债项目已于2018年3月5日过会，规模9.78亿，下一步拿到批文即可发行，按照正常进度预估，有望在二季度末三季度初发行。以中小盘为主，基金一季度加仓生益、崇达从供给角度看，pcb产业链转债以中小盘为主，其中生益规模较大，在存量券中排名24，崇达、景旺发行规模均在10亿以下，排名分别47、40(拟)。从需求角度看，2018年一季度基金加仓pcb产业链标的。截止2018年3月底，基金持有生益转债市值从17年底的2.42亿升至2.95亿，持有家数从58下降至35，对应仓位提升。基金持有崇达转债市值从17年底的25万升至1753万，持有家数从15家降至2家，对应仓位提升。pcb转债delta分布我们选取生益、崇达转债历史交易数据作为样本，按5个交易日时间窗口计算实际delta，并进一步按平价分组统计。根据历史交易数据来看，pcb产业链转债delta以0.41附近为中心分布，平均值为0.43。若按平价分组统计来看，偏股型pcb转债delta均值为0.36，对比今年以来全市场偏股型转债的实际delta均值0.30，pcb转债delta高于市场平均，转债弹性较强。pcb转债市场表现从市场表现来看，生益转债收盘价自上市以来多数时间高于转债平均价格指数，5月起随着正股股价持续走低，转债价格回落，目前位于指数下方。崇达转债成为后起之秀，自1月份上市以来价格稳步攀升，3月以来已超过生益，位于指数上方。从平价来看，今年4月以前，生益和崇达转股价值水平相仿，走势一致，基本均在80-100区间内震荡。4月之后，二者走势背离，崇达转债平价一路上冲至110上方，最高到达123元，高于市场平均，落在转债平价指数上方。而生益转债平价下挫至80附近，最低下探至74元，低于市场平均，落在转债平价指数下方。从转股溢价率来看，对比生益和崇达上市初期，在相近的平价水平上，生益转债转股溢价率略高于崇达转债，因此可见市场给予生益更高的估值。pcb产业链基本面分析框架pcb产业链构成印制电路板(printedcircuitboard，简称pcb)是指在绝缘基材上，按预定设计形成点到点间连接导线及印制元件的印制板。pcb产品按照层数可分为单面板、双面板和多层板；按基材柔软度可分为刚性板、柔性板和刚柔结合板；按均单面积可分为小批量板、大批量板；按技术工艺可分为hdi板、特殊板等。pcb产业链的上游原材料包括电解铜箔、玻纤布、专用木浆纸、油墨和合成树脂等，中游为覆铜板及pcb，其中覆铜板是pcb的直接材料。