预涂膜市场需求将保持快速增长。在国内,预涂膜需求的快速增长主要来源于印刷、包装行业的快速发展以及预涂膜对即涂膜的替代;在国外,预涂膜需求增量主要来源于数码印刷以及建筑保温材料等新兴产业的快速发展以及部分地区对水性即涂膜的替代。预计2010 年-2011 年全球预涂膜需求量将达到8.5 万吨、11.5 万吨,复合增长率达到56.5%。
康得新公司核心竞争优势是先进的技术与超强的研发实力。这种优势体现在配料,生产,技改等整个生产过程;公司是国内唯一使用进口设备的预涂膜生产企业,并且产品完全在无尘的环境下生产,美国、日本等发达国家均没有实行无尘化生产。先进的生产技术和研发实力使得生产出的产品的质量水平已经和gbc 等老牌企业持平。公司目前已在国内外建立了较完整的销售网络,“康得菲尔”品牌也具有了很高的知名度,公司出口产品也由之前的贴牌生产转变为使用自由品牌。
募投项目有利于解决产能瓶颈。此前张家港康得菲尔已通过自有资金和银行贷款开展了张家港生产基地的前期建设,建成可容纳8 条生产线的基础设施、可容纳4 条线的厂房及2 条生产线。本次募集资金主要用于建设可容纳2 条线的厂房和4 条生产线,项目建成后,与前期工程合计可形成6 条生产线的生产能力,必将进一步巩固公司的市场地位。
盈利预测与估值。公司是国内最大且唯一的预涂膜上市生产企业,综合考虑公司的发展前景以及行业地位,我们认为可以给予公司2010 年30-35 倍的市盈率,对应的合理股价为13.8-16.1 元。
风险提示。原材料价格大幅波动。