纸价走高带高毛利率：一季度11.59%（需消化08年高价浆库存），二季度16%（纸价上涨快于原料价），三季度17%以上（纸价稳步走高，原料价不是太高），从目前销售形势看，预计四季度与三季度差不多或稍好。
公司现浆产能可以完全自给。公司现有20万吨漂白化机浆和08年5月投产的9.8万吨漂白化学浆（阔叶浆），原料是向当地林农收的杨木和广东、广西购的桉木片，目前桉木片价格在1254元/吨。此外仍有（两条合计）7-8万吨草浆线，用于文化纸的少量掺混。
35万吨白卡纸项目带来10-11年的利润增长。该项目为待实施可分离债券项目，工程仍在施工，预计09年底试车，10年可逐步达产。达产后，原23万吨白卡将改向社会卡，为新线的烟卡让道，以缓解对市场烟卡容量的冲击。
预估每股收益09年0.38元、10年0.47元。同比分别增长-25%和26%；
维持"中性-a"投资评级：公司受益于纸价上涨，三、四季度经营形势持续向好。我们预测09、10年eps分别为0.38元（pe 27倍）、0.47元（pe 21倍），对应的09年pb1.9倍，维持"中性-a"投资评级，股价再有下跌拟提高评级。