华泰：业绩09年大幅提升难度较大

环比呈现向好迹象。一季度收入、利润环比均实现了正的增长，呈现出向好迹象。但是由于本期业绩主要来自上年存货跌价准备的全部转回（约3000万，折合eps0.06元），如果扣除这一因素以及非经常性损益项目，则主业基本扭亏。但是可以看到，毛利率已经得到了显著修复，由四季度的8.5%上升至一季度的12.4%，主要得益于高位原料库存的减少对成本的摊薄。
后期来看，随着库存的进一步消化，毛利率仍有望持续回升，如果按照当前进口废纸价格与纸价同步测算，则回升空间依然较大。而最大的不确定性我们认为在销量方面，如果后期行业依然持续低迷，销量不能得到有效修复，最终将压制公司销售收入进而对业绩产生很大影响。
结合以上分析，我们认为后期新闻纸行业仍面临较大压力，景气回升速度可能慢于其他主要纸种，受此影响，公司业绩09年大幅提升的难度系数较大。

华泰：业绩09年大幅提升难度较大

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