投资选择:2011年汽车行业分化明显,全年suv、mpv、大中客、轿车销量仍实现稳定增长,而与投资相关的重卡、轻卡销量同比大幅下滑。上市公司业绩分化明显,优质公司11年实现确定性增长,与重卡相关的整车及零部件公司业绩呈现不同程度的下滑。我们维持年会的观点,2012年分化仍将是主题,继续"守"优质公司,把握时点"攻"强周期公司。优质公司(市场份额持续提升,业绩确定性增长)投资特性逐渐由beta 特性转为apha 特性,继续看好。继续选择优质公司:宇通客车、上汽集团、华域汽车;把握政策拐点出现时的强周期公司反弹机会;整车仍看好宇通客车、上汽集团;零部件看好:华域汽车、中鼎股份、精锻科技,若政策放松可考虑重卡阶段性反弹机会。
继续看好大中客行业及龙头公司,预计龙头宇通客车年报业绩增长 27%以上,2012年在校车需求刺激下,预计其业绩增长确定性最强。2011年大中客车销量15.99万辆,同比增长11.6%,远高于汽车行业整体销量增速。龙头公司市场份额进一步提升,宇通客车大中客全年销量达4.4万辆,同比增长16.7%,产品结构持续优化,12月校车订单放量提升业绩贡献。预计2011年宇通客车净利润同比增长27%以上,金龙汽车同比增长4%左右。继续看好2012年大中型客车行业需求,预计校车、公交客车及新能源客车将是12年客车新的增长亮点。继续首推大中客车龙头公司宇通客车。
乘用车:预计优质乘用车及其零部件公司 2011年业绩增速将远超行业平均增速,且预计12年分化还将继续加强,继续看好上汽集团和华域汽车。2011年轿车销量1012万辆,同比增长6.62%,而自主品牌轿车仅实现0.5%的增长,市场份额较同期下滑1.8个百分点;合资品牌轿车同比增长达9.37%,优质公司上汽集团旗下上海通用和上海大众销量分别增长18%和16%;预计整车业绩表现优异的主要有上汽集团,预计2011年净利润同比增长49%左右,悦达投资由于4季度部分资产计提导致业绩将低于市场预期,预计全年业绩增长40%左右;而一汽轿车由于受自主品牌需求的大幅度下降导致全年业绩远低于预期,预计全年业绩下降80%左右;零部件中预计华域汽车同比增长22%左右,中鼎股份同比增长25%左右,精锻科技同比增长25%左右。
重卡:受全年行业需求下降影响,预计重卡相关上市公司全年业绩均将出现不同程度业绩下滑。2011年重卡累计实现销售88.1万辆,同比下降13.4%,半挂牵引车全年销量下滑27%。受此影响,预计2011年潍柴动力净利润同比下滑13%左右,福田汽车同比下滑17%左右,中国重汽同比下滑35%左右,威孚高科同比下滑6%左右。