2011年8月29日晚间公司公布2011年中报,基本每股收益0.16元,同比去年同期的0.2元减少20%,我们认为报告期内的业绩表现符合预期,分析如下:公司上半年业绩同比有所下滑。
2011年以来,主要原材料铁矿石的采购成本大幅上涨,是导致公司盈利下降的重要原因。上半年公司冶金产品主营业务收入193.21亿元,比上年同期增18.18%,营业成本182.99亿元,比上年同期增18.58%,成本增幅大于收入增长。
上半年公司冶金产品营业利润率约为5.29%,同比减少约0.32%;电工钢及冷轧板卷处于亏损状态。具体来看,中板、厚板营业利润率7.66%、6.78%,均同比增加约1.2%;线材、螺纹营业利润率6.15%、5.5%,同比增加0.6%、0.23%;热轧卷板营业利润率5.92%,同比减少0.46%;电工钢板及新投产的冷轧卷板均处于亏损状态,营业利润率分别为-6.71%、-3.7%。
公司未来看点在铁矿石。上半年公司提出拟非公开发行股票不超过4亿股,计划募集资金总额不超过25亿元,用于收购铁矿石采矿权及矿区工程建设(见表格1),本次1.27亿吨铁矿石资源若能成功注入(预案存变动调整可能性及获批时间上的不确定性),将积极平抑公司所面临的原料成本波动风险,增厚公司经营硬实力。
给予“增持”投资评级。我们预计公司2011-2013年eps为0.27元、0.37元、0.46元,虽然上半年公司业绩出现下降,但鉴于铁矿石注入将给公司业绩带来很大的提升想象空间,建议积极关注,当前股价对应pb仅1倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游景气程度;铁矿石、焦炭等原材料价格;增发项目进展等。
公司铁、钢、材产量均创同期最好水平。2011年上半年完成生铁442万吨、钢457万吨、钢材坯441万吨,完成年计划的51.04%、51.06%、52.31%,与上年同期相比,分别增长1.3%、3.2%、1.5%。
公司上半年实现营业收入约199.5亿元,比上年同期165.9亿元增长20.22%;实现利润总额约2.59亿元,比上年同期3.34亿元减少22.47%;归属于母公司所有者的净利润约为2.21亿元,比上年同期约2.73亿元减少19.15%;加权平均净资产收益率为2.57%,同比2010年上半年的3.28%减少0.71%;实现基本每股收益0.16元,同比2010年上半年的0.2元减少20%。