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来源：新财料
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说起最近的热点，“老赖”贾跃亭绝对不可不提。本想借着ff再度翻身的老贾在花光了昔日“救主”恒大的8亿美金之后转身便提出仲裁把人告了。一时之间，老贾再度凭着自己的“坑劲”站上了各大媒体头条。
ff事件尚未理清头绪，不过，乐视网的前债目前又开始“呼喊”老贾了。
10月13日，乐视网发布2018年前三季度业绩预告，预计今年前三季度亏损14.79亿元至14.84亿元，归属于上市公司股东的净资产为负。
在发布业绩的同时，乐视网还在公告中大声呼唤公司的上一任实际控制人贾跃亭“还钱”！
说起乐视网和贾跃亭的债，大家可是一点不陌生，当初，创业板明星公司乐视网因关联交易深陷资金链危机，股价一路从三十块跌到三块，公司创始人仓皇出逃美国人设崩塌，多少机构、散户深套其中，苦不堪言！
而其中，最出名、最“悲惨”的被套者当属贾跃亭的大哥兼老乡孙宏斌了。乐视一役逼得老孙当众洒泪，在说下“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”的经典名言之后愤然离场！
不过最近，他又回来了。
7亿抄底：孙宏斌一个人的游戏
9月21日，乐视控股核心资产乐融致新、乐视影业18.38%、21.8122%股权在北京市第三中级人民法院司法拍卖网络平台上被拍卖，总计评估价值为11.03亿。次日10点，这些资产以7.7亿底价被拍下。而买家正是孙宏斌的融创中国子公司天津嘉睿。
本次拍卖工作完成之后，天津嘉睿将持有乐融致新、乐视影业46.05%、42.81%股权，成为两家公司的第一大股东。
对于上市公司乐视网而言，乐视网将不持有乐视影业（北京）有限公司股权，乐融致新将只是乐视网参股公司。
事后根据媒体报道，本次拍卖全程仅有天津嘉睿1家机构全程参与竞拍，并无其他竞争者。曾经千亿市值乐视网的核心资产如今如此折价大甩卖，为何无人争相“抢购”呢？事实上，这从头到尾就是融创孙宏斌一个人的游戏。
在2017年1月孙宏斌携150亿以“白武士”形象入主乐视网之时，其中收购乐视影业15%股权、乐视致新33.5%股权就花去了90.5亿。当时便可见孙宏斌对这两项资产中意之深。
乐融致新是乐视超级电视的运营主体，也是乐视网的主要盈利项目之一。根据乐视网财报，2017年、2018年上半年，乐融致新营收分别为41.6亿、4.12亿，分别占乐视网总营收的58.59%和41%。
乐视影业则在2011年成立之后，短短几年里挺进中国民营影视公司前列。曾发行《归来》、《长城》、《小时代》系列电影，其中《小时代》系列是中国投资回报率最高的电影。
2017年11月，天津嘉睿汇鑫有条件地提供给乐视网12.9亿元借款，作为回报之一，乐视网将乐视致新（现乐融致新）34.94%股权质押给天津嘉睿和融创房地产集团。12月，乐视致新改名为“新乐视智家”。
2018年4月，新乐视智家（现乐融致新）获得了包括腾讯、京东、苏宁、tcl、弘毅在内的新一轮融资，融资金额高达19亿。与此同时，新乐视智家改名为“乐融致新”。更进一步“去乐视化”，融入融创的痕迹。
对于乐视影业，孙宏斌也同样一直“虎视眈眈”。早在2017年12月，乐视网就发布公告，天津嘉睿拟对乐视影业增资，增资完成后，天津嘉睿将持有乐视影业40.75%股权，成为第一大股东。2018年3月，乐视影业ceo张昭宣布乐视影业正式更名为“乐创文娱”。当时外界猜测，孙宏斌的增资或已落地。
不过，乐视网很快发布公告，表示终止天津嘉睿加持乐视影业股权。之后，融创中国申请拍卖乐视影业21.8%股权，并在9月22日完成拍卖。至此，天津嘉睿真正成为乐视影业第一大股东。
前传：孙宏斌与乐视纠葛始末
2016年底，贾跃亭公开表示乐视资金链存在危机。当时有媒体爆出，乐视的总欠款约为343亿元，扣除保证金后仍高达近263亿。
随即，孙宏斌便以白武士形象进入公众视野。
2017年1月，融创中国以60.4亿收购乐视网8.61%股权，以10.5亿收购乐视影业15%股权，以79.5亿元增资及收购乐视致新33.5%股权。乐视网、乐视影业、乐视致新成为融创中国的联营公司。
所谓联营公司，根据公认的会计准则，若a公司对b公司的经营管理有重大影响，但未达到有效控制的程度，b公司即是a公司的联营公司。对联营公司的持股通常在20%～50%之间。（来源：百度百科）而融创中国持有的乐视网、乐视影业股权均不到20%，但两个公司都成为了融创的联营公司。当时有业内人士分析，可以推断在收购过程中，乐视网作出了较大妥协。这也意味着，融创中国进入乐视网将会更加有话语权。
2017年6月，融创150亿收购乐视股权的资金到账。一个月之后，贾跃亭以ff汽车业务出差为由去了美国。随后，乐视网就收到一条来自贾跃亭的通知：贾跃亭直接持有的乐视网股份512,133,322股（占公司总股本的比例为25.67%）已被全部冻结。根据《经济观察报》报道，至2017年7月，乐视网非上市体系部分贷款已累计偿还160亿元，但仍欠金融机构138.5亿元。
之后，贾跃亭就长居美国，变成大家口中的“老赖”、“下周回国贾跃亭”。根据“棱镜”报道，对于2017年中乐视网、贾跃亭的债务危机，孙宏斌与贾跃亭进行了一番商议，最后的结论就是，贾跃亭不再担任乐视网董事长，这一职位由孙宏斌来接任。7月，孙宏斌正式出任乐视网董事长，融创刘淑青进入乐视网董事会，并担任乐视网副总裁。
不过仅仅8个月之后，2018年3月14日，孙宏斌便辞去董事长一职。同时说出了“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”的经典名言。根据乐视网2017年财报，公司2017年营收为70.25亿元，同比下降68%，公司净利润巨亏138.78亿元。孙宏斌入主一年，无力盘活乐视网。
孙宏斌辞职当天，乐视网股价为6.59元，而在2017年1月孙宏斌接盘乐视时，乐视股价还是18块。
3月29日，融创业绩发布会表示，对乐视的投资已经计提坏账，亏损达165.5亿。
孙宏斌巨亏？
截至目前，天津嘉睿分别持有乐视网、乐融致新、乐视影业8.56%、46.05%、40.75%股权。根据账面价值，乐视网目前市值138亿，乐融致新、乐视影业目前分别估值18.72亿、24.34亿。
依照这个价格，孙宏斌这些股权目前价值仅为30.35亿，连他投入金额的零头都不到，可以说是亏了个底儿掉。
孙老板这回真的这么怂了吗？
恐怕账得分两头算。
首先，根据估值，根据人民法院诉讼资产网公告，乐融致新18.38%股权目前评估价为34415.32万元，照此推算，乐融致新目前整体评估价为18.72亿。而截至2017年12月底，乐融致新的估值为965984.91万元。截至2017年1月，乐融致新的估值至少还有221.4亿（根据2017年1月乐视致新10.3946%的股权以23亿元价格转让天津嘉睿折算）。
根据人民法院诉讼资产网公告，乐视影业21.8122%的股权目前评估价为5.31亿元，照此推算，目前乐视影业评估价为24.34亿。而在2017年1月，乐视影业的估值还是70亿（根据当时融创10.5亿元从乐视控股受让乐视影业15%的股权折算）。短短一年半的时间里，乐视影业的估值缩水65.2%。
虽说乐视整个形象和资金链的问题导致这两项资产的业务受到影响，但是估值缩水到原本的一成，这也实在让人诧异。
小编注意到，乐视网资产的估值问题也曾经被深交所问询过。今年4月，深交所在对乐视网的问询函中，提及“根据公告，新乐视智家2018年3月的估值已调整为90亿元，新乐视智家2017年初的估值为300亿元，2018年1月的估值为120亿元以上，上述三次估值均为交易双方协商定价，未经评估。”同时质问估值的合理性。
对此，乐视网在回复中也坦承，这是“结合投资人尽职调查结果，并经与各家投资人多轮谈判，最后估值调整为90亿。”也就是说，新乐视智家2018年3月估值90亿元、2017年初估值300亿元、2018年1月估值为120亿元以上，这三次估值都是乐视网自己说了算的。
小编无从判别两项资产的估值的来源及其合理性，但至少，在乐视网公告中发布的新乐视智家过去几次的估值是存在疑点的。对于这两项资产的实际价值，大家可以自行考量。
其次，对乐融致新和乐视影业的收购符合融创的布局。
2017年7月，融创以295.75亿收购万达13个文旅项目的91%股权，以335.95亿收购万达76个酒店项目。根据2018年上半年财报，文旅地产板块贡献了10.5亿元的业绩。可见，融创已在文旅方面有一定布局。而此次收购乐融致新、乐视影业，也可以从电视、影院方面来加强对于文旅的布局。
第三，乐视网拥有许多土地资源。
2017年8月，融创中国发布公告，将成为乐视系公司在房地产领域的惟一合作方，将在地产产业（包括但不限于影视产业、汽车产业、体育产业、互联网生态等方面）深度合作，同时天津嘉睿汇鑫将就乐视系的其他股份拥有优先投资权。
当时，《证券日报》曾引用数据称，乐视系旗下有超过2万亩土地，共估值超过200亿。其中归属乐视非上市体系（不包含汽车）下的土地资产市值可能达到100亿元左右。
实际上，早在2017年3月，上海融创分别以2.2亿元、3亿元价格收购了乐视控股旗下重庆乐视界置业发展有限公司、上海隆视50%的股权及债权。截至2017年末，这两块地的估值分别约为36亿、20亿。
（整理自网络）
虽然从账面价值，孙宏斌确实掉进了一个大坑。但是从背后的布局来看，他未尝没有得益。
最后，小编插一句，事实上，融创早已是业内有名的“并购王”。除了乐视网、万达文旅，2015年，融创完成对于对佳兆业、中渝、天朗等房地产企业位于上海、南京、深圳等城市项目的收购。
不过在“买买买”的背后，融创也存在问题。根据融创2018年上半年财报，融创总资产、总负债分别为6699亿、6064亿，资产负债率为90.5%，净资产负债率高达954%。长期借贷、短期借贷余额分别为1345亿、753亿，除此之外，融创还欠供应商759亿，欠关联公司935亿。
贾跃亭出局？
在9月22日拍卖完成之后，面对深交所的问询，9月26日乐视网发布澄清公告，截止目前，天津嘉睿持有上市公司股权比例不变，为8.56%。贾跃亭先生仍为上市公司第一大股东及实际控制人，并未发生变更。
不过贾跃亭作为公司实际控制人这一事实发生变更却十分有可能。根据乐视网公告，国泰君安拟于9月13日起的90个自然日内通过司法可售冻结二级市场集中竞价交易方式，处置贾跃亭先生质押的标的证券股份。
同时公告表示，贾跃亭先生所有股票质押式回购交易已触及协议约定的平仓线，且贾跃亭先生所有股票质押式回购交易均已违约，贾跃亭先生持有公司股票的处置进度一定程度受其股票质押、冻结状态的影响，从而可能导致公司实际控制人发生变更的风险。
9月19日晚间，乐视网发布公告表示，贾跃亭已于9月14日对质押于民生信托的乐视网1.37亿股进行了解押。根据估计，贾跃亭此次还款接近6个亿。
不过6亿对于贾跃亭的欠款而言可以说是微不足道，根据媒体统计，截至目前，国泰君安、平安证券、华福证券、西部证券等券商都已将贾跃亭告上法庭，仅仅这四家券商，贾跃亭地合计债务就超过16亿。
10月16日，乐视网发布公告，截至10月15日，贾跃亭及其一致行动人贾跃民所持公司股份，较2018年6月30日合计减少4032.73万股，系被司法处置股票用于偿还债务。
未来他能否还清债务，保持上市公司实控人身份还是一个未知之数。
乐视网前途未卜
本次拍卖完成之后，在乐融致新的股权结构中，天津嘉睿持股46%，乐视网持股36.4%，分别为第一、第二大股东。乐视网表示，乐融致新将成为上市公司乐视网的参股子公司，上市公司合并范围最终以审计机构意见为准。
2016年以来，公司通过向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收和预付款项。截至目前，大部分关联应收款项仍未能收回，导致公司一方面对上游供应商形成大量欠款无法支付、债务无法按期兑付和存在大量诉讼等问题；另一方面关联欠款导致公司现金流极度紧张，同时市场品牌受到极大影响，危及公司信用体系，公司经营严重受阻，业务大幅下滑。（来源：乐视财报）
根据乐视网2018年半年报，报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-11亿，较去年同期减少73.36%。归属于上市公司股东的净资产为-4.77亿。
乐视网在财报中称，由于关联方债务导致公司资金问题尚无法得到解决，下半年存在持续亏损的可能性，如经审计后公司2018年全年净资产为负，公司存在股票被暂停上市的风险。
如果乐融致新不再计入上市合并范围，乐视网失去这一重要盈利项目，那么公司的营收将会大大缩水，今年净资产为负也将是板上钉钉。到时，乐视网就离退市更进一步。
乐视网股价
截至2018年10月16日收盘，乐视网股价为3.08元，距离曾经的44元高点跌得只剩下了零头。
（本文内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）