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从昨天开始,全球市场就被特朗普的历史性税改刷屏了。虽然税改的细节性条款还没有公开,但是框架性的减税幅度已经惊呆了场内各方:美国企业税计划从35%减至15%!如果这个幅度的企业税改革成功落地,美国石油天然气生产必将有如神助,页岩油气公司的未来盈利能力也将大幅提升。特朗普高举“美国能源独立”旗帜,不断高呼要激发美国国内原油开采热情。如果他在政策端真正开始配合,那么届时全球油气市场的面貌可能出现大幅改变。一旦他成功采用边境税配合当前的企业税改革,将可能在当前的基础上极大地提升美国国内油气板块的行业景气度。需要注意的是,目前特朗普的第一能源计划本身存在一定的内部矛盾性。一方面,如果美国能源生产商卯足全力地增产,油价将维持在相对较低的水平,那么他们就难以盈利。而一旦原油生产商无法盈利,其扩大美国国内油气产量的目标就无法实现。另一方面,如果将产量维持在较低的水平上,令原油生产商可以实现盈利,那么美国国内的消费者就不一定能够享受相对便宜的能源价格。在这种情况下,特朗普假如单纯为企业减税,实际上无法大幅提高美国国内原油生产商的盈利能力。倘若企业税和边境税可以同时实施,美国原油进口量将逐渐降低,而目前部分市场份额将被美国国内的页岩油替代。如此一来,美国国内页岩油产量提升对该国供求结构的冲击就会减弱。
与此同时,部分美国炼油厂十分依赖中质或重质油进口,他们的加工技术路线和设备都是以中质或重质油为主。对于这些炼油厂而言,边境税一旦实施后,他们的原油来料成本将增加,这会压缩了其炼油毛利。不过,企业税的下降能够帮助这些炼油厂提高税后利润,并抹平其进口成本的增幅。由此看来,特朗普的企业税和边境税实属“黄金组合”。
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