企业实体价值 ＝ 股权价值＋净债务价值
净经营资产 ＝ 净负债 ＋ 所有者权益
§1现金流量折现模型
公式法确定现金流量：
净投资 ＝ 净经营资产的增加＝期末净经营资产－期初净经营资产
企业实体价值 ＝ 股权价值＋净债务价值 ＝ 股权价值＋债务价值－金融资产价值
投资资本 ＝ 经营营运资本＋经营经营长期资产净值—经营长期负债 ＝（经营流动资产－经营流动负债）＋（经营长期资产净值－经营长期负债）
投资资本就是净经营资产
解释——净经营资产增加是指当年投入的净经营资产，是当年增加的投资资本，而投资资本一般是指累计的总额，所以不能将增加的部分叫做投资资本。
资本支出 ＝ 净经营长期资产增加＋折旧摊销
每股净经营资产净投资＝每股经营营运资本增加＋（每股资本支出—每股折旧与摊销）＝每股经营营运资本增加＋每股净经营长期资产增加
每股股权现金流量＝每股收益—每股净经营资产净投资×（1-投资资本负债率）
§解释几个名词
§区别经营营运资本与营运资本
§求股权现金流量的几种方法
股权现金流量=股利—股票发行 + 股票回购
股权现金流量＝ 实体现金流量 —债务现金流量＝净利润—股权净投资（所有者权益增加）
股权现金流量＝净利润—净经营资产净投资×（1—负债率） 注：前提是按照固定的负债率（即）筹集资本
每股股权现金流量＝每股净利润—每股 股权本年净投资
推导实体现金流量的过程
营业收入à减营业成本（含折旧摊销）à减销售，管理费（含折旧摊销） à税前营业利润à加营业外收入à减营业外支出à税前经营利润à×（1－所得税率）à税后经营净利润à加折旧摊销à营业现金毛流量à减去给经营营运资本的投资à营业现金净流量à减去给净经营长期资产的总投资à实体现金流量
注意：“营业”与“经营”不同。“经营”包括营业外收入/支出
经营营运资本的投资，财务报表体现为经营营运资本的增加（本期数－上期数）
净经营长期资产的总投资，财务报表体现为净经营长期资产的增加（本期数－上期数）＋折旧摊销
§2企业价值计算
基本思路：
1）“高增长 + 现金流量零增长”模式
企业价值 = 预测期流量现值 + ×（p/f，i，t）
2）“高增长 + 现金流量固定增长”模式
后续期现金流量的确定：在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率与销售收入的增长率相同
§3相对价值法
看看别人，想想自己。参数都是别人的，基数都是自己的。参数×基数＝本企业结论 “目标企业”就是“本企业”