鲸媒体讯（文/兔子）今日下午，沪江教育科技（上海）股份有限公司于港交所提交上市招股书，正式宣布赴港上市。
鲸媒体从it桔子了解到，在上市之前，沪江已完成多轮融资。其中最近一轮则是于2015年10月28日获得的10亿人民币d轮融资，资方包括汉能投资、皖新传媒、马赛基金、软银、中国民生投资、顺为基金、磐石基金、中汇金等。据悉，借助这一轮融资，沪江的最新估值约为新东方市值的 40%。
据了解，沪江早已萌生上市的念头，早在2015年，沪江就曾对外透露过计划上市的战略方向，目标是即将设立的战略新兴板，后来因为战略新兴板2016年的“流产”，使沪江的当年的上市计划不了了之。
（一）两大业务模块，自营平台课程占收入主要来源？
如今，沪江再次重启上市计划，目前，沪江的业务板块主要涉及两个方面：其一是自营课程，其二是cctalk。
其中，提供自营平台课程的沪江网校是目前沪江主要的收入来源。从招股书来看，2015年全年营收约1.85亿人民币，而这收入可以说全部来自自有品牌课程业务。此后，自营平台的课程收入始终占据沪江总营收的大头，2016年，该业务营收约3.4亿人民币，2017年，该业务营收增长至5.54亿人民币。
2016年，沪江推出了互动教育平台cctalk，开始向b端输出在线教育工具和平台能力。2017年，cctalk平台业务的收入为人民币约50万元，收入来源主要涉及两个方面：向在cctalk平台上挂网其自有课程以供销售的若干商户收取平台服务费，以及向使用cctalk平台提高学生或员工学习或培训效果的教育机构及政府机关收取技术服务费。但是就招股书上的数据来看，cctalk平台的收入对沪江总营收的贡献可忽略不计。
但就沪江方面表示， cctalk平台尚处于发展初期，因此现阶段仅于少数试点项目中向客户收取平台或技术服务费，但未来沪江将稳步扩充收费服务范围，并开发不同的增值服务，以逐步提升盈利能力。沪江方面透露，未来这一业务有望成为沪江营收新的增长点。
此外，招股书也透露，2017年，沪江自有品牌课程的月活跃用户为978万，平均月付费用户37万；cctalk的月活跃用户为227万，平均月付费用户为3万。自有品牌课程的付费比率为3.79%，cctalk的付费比率为1.15%。
（二）三年接连亏损
从招股书公布的信息来看，2015年、2016年、2017年，沪江总收益分别为1.84亿人民币、3.4亿人民币、5.55亿民币，2015年至2017年复合年增长率为73.3%。
虽然说收益每年都呈现递增的态势，但同时，沪江的亏损也在持续扩大。从招股书提供的数据来看，2015年、2016年、2017年沪江的年度亏损分别为2.8亿人民币、4.2亿人民币、5.4亿人民币。
对此，沪江方面表示产生的亏损原因主要归为以下三点：
1、持续投资以扩充技术、研究和开发相关工作的专家团队，以配合ai及cctalk平台发展；
2、广告及推广开支增加；
3、扩充销售及营销团队；
截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，沪江的销售及分销开支分别为人民币2.445亿元，人民币3.917亿元及人民币5.89亿元，分别占总收益的132.2%、115.3%及106.1%。
而截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，沪江的研发开支分别为人民币9000万元、人民币1.652亿元及人民币2.3亿元，主要包括技术人员的雇员福利开支。此外，截至2017年12月31日，沪江现拥有583名主攻技术及研发的雇员，而2015年12月31日，这一数据为357名。
沪江方面表示，虽然这些方面的总金额在增加，但有关金额占总收益的百分比却保持持续下降的态势。预计截至2018年12月31日止年度，沪江的研发开支、广告及推广开支以及销售及营销员工的雇员福利开支将分别不超过人民币3亿、人民币4.12亿及人民币2.34亿元。
此外，据招股书的数据透露，过去三年，沪江的毛利率逐年提升，分别为毛利率为51.8%、57.8%、59.9%。
（三）保持“老本行”优势，语言课程仍是主流
沪江的前身可以追溯到2001年。2001年，沪江创始人、ceo伏彩瑞创办了英语学习bbs沪江语林网， 2001年至2006年，沪江语林网扩充产品及服务种类，推出沪江英语、沪江日语和沪江部落。而这，其实也可以看做沪江的最初雏形。
2006年，伏彩瑞与联合创始人创立了上海语林网络技术有限公司（“上海语林”），该公司主要提供互联网外语学习服务。三年的业务拓展之后，伏彩瑞与联合创始人于2009年正式成立沪江。
因此，从沪江的演变历史来看，沪江以语言培训起家这点毋庸置疑。就招股书来看，现在语言类课程仍然是沪江自有品牌课程的巨头。
据招股书显示，2015年，沪江全站交易净额中，语言课程（英语除外）为1.3亿人民币，英语交流技能课程为6300万人民币。到2017年，语言课程（英语除外）增长至2.21亿人民币，英语交流技能可能增长至2.34亿人民币。
但值得注意的是，沪江的k12领域却迟迟未发力，2015年，k12课程及其他贡献最低，为1850万人民币，而2017年，k12课程及其他缓慢增长至3200万人民币。从这一数据来看，k12相关课程尚处沪江业务体系中的短板，无论是从整体交易净额占比还是增速来看，都明显低于其它类别课程。