传统意义上，市场认为黄金有抗通胀属性，通胀加速上升时，黄金将受到青睐、价格不断上涨。但2018年以来，美国通胀水平加速上升，黄金价格大幅下跌。何解？
长江证券分析师赵伟认为，黄金实际上并没有抗通胀功能，长期走势主要由美国实际利率决定，中短期还受美元影响。
结合历史数据来看，赵伟指出，虽然黄金传统上被认为是抗通胀金属，但无论是黄金与通胀之间，还是黄金与油价（油价是影响通胀的核心因素之一）之间，都没有显现明显的正相关关系。
此外，黄金与避险情绪之间也没有稳定的相关关系。黄金由于具备保值功能，因此也具有一定的避险属性，但黄金与避险情绪之间，并没有稳定的相关关系。
赵伟分析认为，影响黄金走势的核心因素是美国实际利率水平。
作为最近似货币的商品，黄金实际上是一种不生息(保值)的类美元资产。黄金的价格变化，主要受它与生息美元资产之间的相对收益表现影响。例如，当美元资产的收益率上升时，黄金的吸引力将有所下降，价格趋于下跌；而随着美元资产收益率下降，黄金的吸引力将逐步提升，价格趋涨。用美国实际利率来衡量生息美元资产的收益率，历史数据显示，黄金价格与美国实际利率走势高度负相关。
赵伟还称，中短期内，黄金走势还受美元指数影响。由于美元指数或继续保持强势，黄金仍将承压。长期来看，随着美国景气到达繁荣顶点、经济拐点紧随其后，美国实际利率水平或逐步回落，黄金的配置价值逐渐体现。
或是缘于黄金以美元指数计价（黄金是实物商品），以及美元指数在一定程度上能反映相关美元资产的收益率，黄金在中短期内走势还受美元指数影响。经验来看，在美元指数上涨时，黄金往往承压。中短期内，美强、欧弱格局或将延续。美国方面，经济表现相对稳健，美联储也因通胀上升释放鹰派信号、暗示年内将加息4次。欧洲方面，受美欧贸易摩擦不断升级以及中国经济面临下行影响，欧洲出口或难改善、景气趋于进一步回落，同时，欧央行也已承诺在2019年6月前不加息，继续实施宽松货币。美强、欧弱格局下，美元指数或继续保持强势，黄金随之承压。历史经验显示，美国经济增速持续下滑后，美联储货币政策将由紧缩转向宽松，美国实际利率水平随之回落，黄金价格趋于上涨。目前，美国经济的领先指标制造业pmi新订单指数已见顶回落、加速下滑，景气到达繁荣顶点。长期来看，随着美国经济拐点到来、gdp增速加速下滑，美国实际利率水平或趋回落，黄金配置价值逐渐体现。