01
市场避险情绪
自从特朗普上台之后，市场的避险情绪就随着他起伏不定。今年3月美国大规模向进口钢铝征税的事就曾引发了市场的一阵恐慌，多国也展开反击，口水战不断。
但上周，美国商务部突然宣布豁免了中国、日本、德国、比利时的42类钢铁制品关税，因为，在打击其他国家出口的同时，美国企业也撑不下去了。
高额的关税给美国企业带来的是成本的暴涨，以及市场秩序的混乱，投机行为不断。
在美政府收到超过2万封请求赦免关税的请愿信后，美商务部做出了赦免部分关税的决定。
从这我们不难看出特朗普政策的反复无常，种种威胁、禁令更多的是为自己的谈判加码，而市场也渐渐开始习惯他的这种外交手段。所以，在美国宣布对中国进口商品征收500亿美元关税的时候，市场预期多猜测未来会有反转，而由此，黄金的避险作用也被削弱。
02
美国国债期货头寸逆转
根据摩根的一项调查显示，在最近1~2个月，2年期美债合约的多头明显增加。
这主要是由于美联储紧缩的货币政策，融资成本升高可能带来短期国债利率（2年期）的升高，同时，长期通胀的不乐观和美联储鹰派政策让投资者担忧未来经济通缩的可能性，这使得人们更愿意持有10年期国债，10年期利率也难以升高。
这让10年期利率和2年期利率之间的息差大幅减少，而正常来说，两者一般会维持在50个基点的息差，无论过高或过低都会带来套利机会。
如果2年期国债一直保持现在的多头局势，50点的息差会难以维系，市场资金可能将更偏好风险资产。
03
其他避险资产表现不佳
除了黄金，日元和瑞郎也是市场中很重要的避险资产之一，当风险事件发生时，欧洲和日本企业会选择抛售海外资产而购买这两类货币，所以它们也常常和黄金成正相关关系。
但近期，这两种货币都表现不佳，瑞郎面临大量的做空交易，已几乎接近历史最高水平且还有可能继续下跌；日元也因为贸易战的影响而未见上涨。
这让同为避险资产的黄金受到牵连，美元在近期收获追捧。
04
新兴市场危机不断
美联储一加息，受影响的不仅只在美国，各国央行政策都会受其影响。举个简单例子，如果美联储加息，而其他国家政策不变，美元资产相对更有吸引力，大量新兴国家货币将被抛售，市场资金也将流入美国。
随着这一波美元的猛涨，很多新兴国家的货币出现危机，如阿根廷比索、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等。人民币兑美元中间价也调贬98个基点，报6.4804。
对黄金又将产生什么影响呢？
一方面，国际金价以美元计价，这也提高了买金的成本，黄金消费需求被遏制。
另一方面，美元升值加上贸易摩擦，可能会造成新兴市场的资金出现断裂，这时这些国家的央行可能就会使用黄金以稳定国内货币和经济。比如土耳其，允许商业银行使用黄金代替里拉作为存款准备金；还有委内瑞拉，抛售本国的黄金储备以支付外债。
全球市场风云变幻，国家之间、不同资产之间都有着千丝万缕的联系，黄金也不例外，从多个角度看黄金，才能更好的进行投资。