先给大家讲个故事。
1593年，一位植物学教授把郁金香从维也纳带到了荷兰的莱顿。荷兰人对这种花卉非常着迷，开始疯狂投资，这让郁金香的价格一路飙升，上涨了三十多年。到了1637年1月，郁金香球茎的价格已经涨了20倍。不过，这也是最后的疯狂。一个月之后，郁金香的价格大雪崩，而且下降速度比上升速度还快，很快就跌到一文不值。
这样的故事是不是很耳熟？实际上，几百年前的那场郁金香热是世界历史上第一次金融危机。从那以后，1929年的华尔街大萧条、21世纪初美国房地产泡沫和次贷危机，还有对中国人有切肤之痛的2008年和2015年两次股市大跌，类似的投资故事一再重演。
怎样才能避开投资陷阱，实现稳定收益呢？这是每一位投资者最关心的问题。今天我们要讲的这本书——《漫步华尔街》，就会为我们解答这个问题。我们从这本书的书名来看，所谓“漫步华尔街”，其实是个双关语，在表面上是说，在华尔街信步而走。实际上还暗示着采用“随机漫步”的投资方法，才真正能在投资中轻松自如。不过，从书名我们也能看出来，这本书的投资策略主要针对的是美国的投资者，对中国的投资者来说呢，也可以借鉴。
首先我们来讲讲，为什么技术分析和基本面都不能预测股市
马尔基尔认为，市场是随机的，股票价格的短期波动无法预测，所谓的股价预测、公司盈利预测、复杂的走势图对我们选股票根本毫无用处。换句话说，一只蒙着眼睛的猴子随便选几只股票的投资组合，其实和所谓市场专家挑选的一样好。投资市场专业人士面对这一说法，当然要奋起反驳。他们说，我们可以进行技术分析和基本面分析啊！猴子能吗？然而技术分析和基本面分析真的能够预测股市吗？
先来看看盛行一时的技术分析吧。什么是技术分析呢？就本质来说，技术分析就是通过绘制、解读股票图表，预测股票的价格变化。为什么很多人觉得它有用呢？
因为技术分析师相信，和一家公司的盈利、股利，以及未来业绩有关的所有信息，都已经自动反映在公司以往的股票价格和成交量上了。而股价的变化又会遵循某种趋势运动，所以技术分析就是必要的。而且他们觉得，股票市场只有10%可以从逻辑的角度思考，剩下90%应该从心理方面分析。他们认为，通过研究图表，是有可能了解市场上全体参与者将来的行动方向的。了解了这个，就有可能了解市场的趋势，因为一件物品的价值等于人们愿意支付的价格。
正因为执迷于市场参与者的心理因素，技术分析法的理论基础也被称为“空中楼阁理论”，相信这一理论的代表人物是英国著名的经济学家凯恩斯。他坚信大众心理是股价不断创立新高的关键，只要有傻瓜愿意接手，哪怕这只股票一文不值，你也能赚钱。据说凯恩斯根据这个原则，在20世纪30年代的时候为自己赚了几百万英镑。然而，马尔基尔认为，技术分析根本靠不住。因为它的逻辑前提就站不住脚。
分析师分析以往的股票图表，是因为他们相信，历史上的价格变化对今天有参考价值，换句话说，历史在今天是可以重复的。然而，有学者利用美国主要交易所20世纪初以来的股价数据，对技术分析的操作规则进行了彻底的检验，检验结果表明，过去股价的变动不能作为预测未来股价变动的可靠依据。股价上升或者下跌和历史没啥关系。
坚信股市存在重复性的模式，其原因在于“统计幻觉”。为了说明这个幻觉的影响，马尔基尔曾经让学生组织了一个实验，具体内容是这样的：将原始股价定为50美元，然后通过抛硬币的方式，正面向上就是收盘价上涨0.5美元，反面向上就是收盘价下跌0.5美元，由此得到了一张股价走势图。这样得到的股价走势图看起来和正常的股价走势图非常相似，甚至出现了周期性的变动。当马尔基尔把这张图拿给一位技术分析师看的时候，技术分析师欣喜若狂地抓住马尔基尔问道：“这是哪家公司的股票？我们得立即买入，这个形态太经典了！这只股票下周一定能涨15个点！”这个实验表明，股价变动近似于一个随机过程。技术分析派正是忽略了这个大前提，才会对股票图表执迷不悟。
由于技术分析和大众心理密切相关，不少技术分析师便不满足于研究股价的变动，还发明了种种很荒诞的相关性研究。比如说赫赫有名的“裙摆指数”理论。这个理论是说，当女士爱穿迷你裙的时候，便意味着牛市即将到来，而当女士爱穿长裙时，便表明股市将萎靡不振。这个理论在二战之前好像还挺有效的，但二战之后，就失去了魔力——女士穿长裙的时间，有时候比熊市早，有时候比熊市晚，并不确定。这让这个理论失去了预测的意义。
在市场的随机性面前，马尔基尔认为，采用技术分析非常危险。因为历史股价对未来股价没有参考价值，股票市场也不存在趋势。与其相信图表分析，频繁地买进卖出，还不如简单地买入，长期持有股票——因为这样至少还能少交些手续费。
既然技术分析对投资的帮助不大，那么基本面分析靠不靠谱呢？
马尔基尔同样表示怀疑。什么是基本面分析呢？简单说来，就是通过分析这个公司在市场中的真正价值——比如它现在的运行状态、盈利水平等等，来预测它的股票在股市中未来的价格走势。这个逻辑听上去好像比技术分析合理一些。实际上，华尔街的专业分析师都是基本面分析师，他们会通过对各个公司情况的了解来进行投资决策。
深入了解公司现状和真正价值当然很好，但基本面分析到底有没有用呢？这个问题其实很容易回答，我们看看证券分析师的投资业绩怎么样就可以了。现在有很多研究都发现，那些专业分析师掌管的投资基金，并不比无人管理的大型股票指数所得到的回报更好。也就是说，你花了钱请了专业人士帮你搞基本面分析、再去投资，和你自己随便买几只股票放在那儿，获得的收益差不多。当然，在一些时间段里，某些基金的表现还是很好的，但是这种表现没有持续性。在20世纪90年代，《华尔街日报》曾启动过一个扔飞镖比赛，让四位华尔街专家选出的股票，来pk四只随意扔飞镖选出的股票组合，结果二者的业绩不相伯仲。
这是怎么回事儿呢？基本面分析看着挺有道理呀！难道股票价格不是由公司价值决定的吗？马尔基尔说，有很多因素影响了基本面分析师对股价的预测。
比如说，随机性的影响。很多影响公司盈利前景的重要变化，从本质上来说都是随机的，不能被预测。比如21世纪初，华尔街对高科技产业的前景预测就错得离谱。历史悠久的投资银行高盛，在2000年中期研报中说，互联网这个领域，不存在长期的风险。可话音未落，几个月之后，数百家网络公司破产倒闭。除此之外，管理层失职不作为、重要新产品问世、重大自然灾害和事故等意外事件，都有可能导致看上去还挺有前景的公司股价应声下跌。
再比如，公司的弄虚作假也会影响股价的预测，它们经常会制造靠不住的财务报表。马尔基尔认为，一家公司的利润表和比基尼泳衣差不多，它露出来的部分引人注目，但遮掩的地方却更重要。在20世纪90年代后期的大牛市期间，为了推升股价，很多公司越来越大胆地编造谎言，让财务报表显得很好看。就连大名鼎鼎的柯达、施乐、摩托罗拉，也参与过财务报表数据的乾坤大挪移。华尔街的分析师拿到虚报的财务报表，连看基本数据都是雾里看花，还怎么能预测股价呢？
退一万步讲，人总是会犯错的，分析师也不例外。而好的分析师呢，又不甘于总在研究的岗位上，因为他们的薪水比销售人员或者管理投资组合基金的人低多了。除此之外，研究部门和投资银行部门之间的利益冲突，还让分析师不能保证客观。
总体来看，马尔基尔认为，技术分析和基本面分析在市场随机性面前都不够靠谱。
题外话：读书可以扩充我们知识边界，获得更多看问题的视角，但盲从是要不得的...
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