资本市场的凶险在于，有时候你输的是钱，有时候你输的是命。
贤丰控股26日晚公告，副总经理兼董事会秘书张志刚先生于2018年6月25日不幸去世。根据网上流传的其妻子所写的一封信，张志刚系惊天一跃结束了自己的生命，真是悲剧。
从简历上看，53岁的董秘张志刚是深圳资本圈资格很深的老人了，这个年龄离退休已是不远，是什么让他下决心结束生命呢？
逝者已矣。作为一个正能量的公众号，是不应过多的去探讨逝者的动机的。但众所周知的是，今年市场压力极大，资本市场人士的压力都相当大，董秘夹在投资者和上市公司之间，面对监管、交易所、协会、股民、董事会、监事会、经营层、业务部门，压力之大是几何倍数的。接下来，我们分析这个案例，志在说明如今上市公司的资本运作行为如何的如履薄冰。
从贤丰控股这家上市公司的过往公告和基本经营情况中，我们找到了一些能够说明当事人面对巨大压力的状况。 根据统计， 贤丰控股在2018年合计发布了超过60条公告，这60多条公告大致可以分为四大类：
年报业绩和审计相关公司对外投资项目（青海碳酸锂项目）相关质押和融资相关交易所问询及回复
从以上4类公告中，大致可以勾画出这家上市公司的经营层所面对的状况。分别是：
业绩层面：
从2015-2017年度的经营情况来看，公司利润公司连续三年为正，但均未超过千万。年报及交易所问询公告显示，因归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非后净利润”） 连续三年为负，遭到交易所问询；从这里可以看到，公司财技了得，连续三年通过政府补贴和理财收益维持较高的非经常损益，使净利润持续保持为正。
对外投资：
从公告动作来看，公司自 2015 年起显示出非常强的转型意愿，各种投资公告层出不穷，2017 年公司投资的三个并购基金实现对外投资近9亿元，其中6亿投向了游戏公司卡乐，这是一家被视为是“独角兽”的公司；其余投向了新能源产业中新兴的盐湖提锂技术。到今年一季度，归属入长期投资范围内的投资规模已经达到8.89亿。
相对应的，一季度末，公司账面现金已经下降到不足1亿元，可见公司的转型决心基本上是all in 的状态。
负债质押情况：
质押公告显示，截至6 月 20 日 ，贤丰控股集团有限公司持有公司无限售条件流通股159,152,000 股，占公司总股本的 14.03%，其中，处于质押状态的股份为 138,410,408 股，占其所持公司股份的 86.97%，占公司总股本的 12.20%。根据公司对问询函的回复，另一个关联股东广东贤丰控股持有公司2.95亿股，其中2.91亿股处于质押状态。也就是说，控股股东两家公司名下合计约4.54亿股，合计有超过4.29亿股处于质押状态，整体质押率超过90%。
此外，值得注意的是，在4月21日公司随年报还发布了好几则融资公告。不用详细说明，光看看标题就能感受其中意味了：
2018-04-21贤丰控股：关于公司及控股子公司以自有资产抵押申请融资的公告
2018-04-21贤丰控股：关于公司及控股子公司质押融资的公告
2018-04-21贤丰控股：关于公司及控股子公司开展融资租赁业务进行融资的公告
看到这里我们可以总结一下感受：
这是一家主营业务缺乏起色的上市公司决意谋求转型增长，在降杠杆背景下一路狂飙对外投资的样本案例，控股股东几乎用尽了杠杆，上市公司也用尽了财技，但依然无法解决对资金的饥渴需求，而杠杆的压力如影随形日积月累，确实让人很难受。
最后看了一下该公司的资产负债表，深刻感受到在这过程中，已经去世的董秘确实是承受压力最大的人，愿天堂里面没有资本运作。
在前两年的股权投资热潮中，大批上市公司热衷四面出击，幻想买到“独角兽”，总体而言，是一种相对较为普遍的现象，只是各家的激进程度不一而已。。通过这个案例的深入分析，我们希望让大家思考并深入了解的是：
上市公司控股股东为何热衷股权质押？ 大比例上杠杆的资本驱动，可能造成怎么样的风险？ 上市公司通过并购做股权投资，是看起来很美还是仅仅表面光鲜？
以上是分析的简要版本，详细版本涉及更深入，仅对希望深入了解风险的朋友开放。
——————————————————————————————
·end·
韭菜修行营
a股生存智慧训练