2018年上半年金融市场已收官。美元于二季度大幅反弹，时隔五个季度后重新收阳，上半年收涨2.4%至94.498。而人民币汇率持续下跌，6月也成为了自2015年8月以来离岸人民币表现最糟糕的一个月，下跌3.3%，贬值速度增快。贸易摩擦仍在延烧，2018年下半年的外汇市场投资局势将如何？
2018年上半年金融市场已收官。美元于二季度大幅反弹，时隔五个季度后重新收阳，上半年收涨2.4%至94.498。而人民币汇率持续下跌，6月也成为了自2015年8月以来离岸人民币表现最糟糕的一个月，下跌3.3%，贬值速度增快。贸易摩擦仍在延烧，2018年下半年的外汇市场投资局势将如何？
2018年上半年收官
美元于二季度大幅反弹
2018上半年对于大多数人来说，是十分糟糕的半年。全球各种资产也大量“出血”，损失惨重。
瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问，中国首席经济学家论坛理事陶冬撰文表示，全球风险资产2018年开局大利，首个月的股市表现在许多国家都创出十年最佳。
然而，接下来的就是苦日子，鲍威尔接任联储主席后美国就加快了加息的步伐，市场对此反应强烈，接下来欧洲也准备停止购债计划，发生变化的货币政策对汇市股市债市带来重大冲击。特朗普对钢铝进口产品实施惩罚性关税，随后对中国高科技产品课征关税，各国声言强力反击，一时间全球贸易秩序遭受破坏，股市暴泻。委内瑞拉经济崩盘、中东紧张局势、沙俄携手稳定产量、美国恢复对伊朗石油禁运，原油价格大起大落。
美国与朝鲜合演了一场闹喜剧，中东局势出现多处火头，地缘政治再次成为市场担心的源头。美元大幅升值，资金流入美元区，新兴市场货币暴跌。
随着对贸易战的担忧升级，并且在美联储明确暗示将收紧货币政策的背景下短期美国国债收益率攀升，美元指数于二季度大幅反弹，时隔五个季度后重新收阳，上半年收涨2.4%至94.498。
花旗银行中国有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶撰文表示：“美欧央行间政策及利率的差距，以及近期大规模美元空头回补带动了美元今年以来的大幅反弹。我们认为，美元本轮上涨为长周期弱势中的反弹。”
首先，尽管财政政策刺激为美国经济注入一剂强心针，但美国可能已经处于本轮经济周期的后期阶段，美债收益率升高、原油价格上涨等因素可能会在2019年减缓美国经济增速，限制美元上涨空间。
其次，财政刺激措施对经济产出的拉动作用长期而言可能有限，而市场可能更加关注这些政策带来的美国“双赤字”问题。何况过去十年里，美国净国际投资头寸持续恶化，较低的美元可能更有利于改善净国际投资头寸。
在长期美元回归弱势的前提下，估值及盈利增长动能仍然使新兴市场资产成为长期最有潜力的投资标的。
6月人民币创史上最大单月跌幅 上半年累计升值0.85%
美元的升值，也造成了人民币的连续下跌。6月也成为了自2015年8月以来离岸人民币表现最糟糕的一个月，下跌3.3%，贬值速度增快。
中国外汇交易中心公布的2018年6月29日cfets人民币汇率指数为95.66，较此前一周下跌1.72%，较上月末贬值1.61%，2018年上半年累计升值0.85%。
为便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况，中国外汇交易中心参考bis货币篮子、sdr货币篮子计算了人民币汇率指数，2018年6月29日上述两个指数分别为99.00和95.89，较此前一周分别下跌1.64%和下跌1.75%，较上月末分别贬值1.52%和贬值2.49%，上半年分别累计升值3.20%和贬值0.10%。
年初至今，cfets人民币汇率指数基本呈现出持续升值态势。人民币汇率指数从年初的95左右显著上升至6月中旬的98.13左右，升值3.46%。只是在6月的最后两周，人民币汇率指数快速下行。
6月25日-6月29日当周，在岸市场人民币兑美元即期汇率跌破多个关口，当周累计下跌1.94%，为2015年“811”汇改以来最大周度跌幅。人民币兑美元汇率中间价当周累计贬值2.06%，离岸市场人民币兑美元则单周贬值1.95%。
据统计，今年6月在岸人民币累计跌3.4%，刷新1994年人民币汇率并轨以来最大单月跌幅，二季度累计跌近3500点，亦创并轨以来新高。
截至6月29日，人民币兑美元汇率中间价收报6.6166，以一波八连跌创2017年12月13日以来的逾六个月最低水平，较上月末大幅下跌2022个基点，贬值幅度3.06%。人民币兑美元即期汇率收报6.6246，较上月末大幅下跌2163个基点，贬值幅度达3.27%，盘中最低触及6.6441，创2017年11月14日以来的七个半月最低水平。
截至6月29日，离岸市场人民币兑美元汇率收报6.6330，出现连续11个交易日下跌，单月贬值幅度达到3.37%，盘中最低触及6.6523，创2017年11月20日以来的逾七个月新低。
至此，2018年上半年在岸市场人民币兑美元即期汇率、人民币中间价和离岸人民币汇率分别贬值1.70%、1.25%和1.85%。
纵观2018年上半年，人民币兑美元汇率受到美元指数走势的影响，呈现出一波三折走势。年初至2月上旬，人民币兑美元汇率由6.50左右快速升值至6.25左右，升值幅度一度超过4%，创2015年8月以来最高水平；2月中旬至4月中旬，人民币兑美元汇率基本围绕6.30水平上下持续盘整；而4月下旬至今，人民币兑美元汇率由6.28左右贬值至6.62，贬值幅度达到5%。
下半年展望：美元汇率支撑要素将逐渐消失？
美联储鹰派加息声音不断抬头，贸易摩擦硝烟渐趋浓烈，引发对新兴市场美元加速回流美国的担忧。尽管美元保持强势，但机构对于美元后市走势的警告声音也正不断加大。
法国巴黎银行(bnp paribas sa)和法国农业信贷银行(credit agricole sa)等知名投行表示，支撑美元汇率走势的因素可能会在2018年下半年及以后的时间里逐渐消失。
“推动美元走强的重要因素是对保护主义和贸易的担忧，”法国巴黎银行北美外汇策略主管daniel katzive说。“这次美元上涨是一次重大反弹，但只是长期结构性美元下跌中的一次周期性逆势反弹。2017年的美元疲软告诉了我们一个事实，即美元在结构上是脆弱的。”
彭博调查显示，美元汇率的下跌可能从几年开始，受访分析师的预期中值显示，到第四季度末，美元指数将较当前水平下降近5%。
由于贸易局势紧张、美联储政策正常化和企业盈利汇回等因素，东方汇理上调了美元的短期预测，但仍维持对美元的长期“相对看跌”预期。
以valentin marinov为首的法国农业信贷银行策略师团队在一份报告中写道：“考虑到美债收益率曲线进一步扁平化，以及美国不断恶化的双赤字的忧虑，我们预计美元表现将不佳。”
但也有人减持看好美元。美国银行全球利率和外汇策略主管david woo坚持认为，不管贸易紧张局势是消退还是升温，美元自4月中旬以来上涨超过6%的升势将愈演愈烈。不过，他找不到任何对此认同的客户。
“这20年来，我从来没有如此看好过美国经济，”woo在接受彭博电台采访时表示，“这是基本面，当经济正迅猛增长之际，市场仍然否认。”
他认为，如果贸易紧张局势加剧，欧洲和新兴市场经济体将首当其冲，这些货币兑美元将下跌。如果没有加剧，“经济走势会变得疯狂，我告诉你美元将会大涨，因为我们将看到联邦基金利率的大幅度重新定位”。
本周市场又将迎来一个“超级周”：美联储会议纪要和非农将重磅出炉。美联储在6月会议上加息25点，并对经济和就业市场表达了更乐观的看法，所以市场很想一窥会议的细节，了解决策者对长期趋势的看法(如利率会不会升上中期中性水平)，同时知道货币当局有没有涉及贸易纠纷和减税措施等话题。分析师们将仔细研究美联储的措辞，以查看美联储主席鲍威尔是否像市场所认为的那样强硬，因为美联储今年暗示将再加息两次。6月非农就业预计增加180k，时薪上冲0.3%(同比2.8%)。
还有中美贸易纠纷仍在延烧。美国政府预定在7月6日对500亿美元中国科技产品征收进口关税，中国政府已经警告会同等同量回击，甚至“数量型”与“质量型”并举；此外，7月1日美国与欧盟也可能在贸易问题上亮剑。
主要货币走势分析
美元指数：美元指数曾一度测试接近94.50的日线级别支撑。94.20也是一个重要的支撑水平，这可能限制美元的下行走势。一旦跌破94.20，对于短期美元走势相当利空。
欧元/美元：欧盟领导人达成移民协议，这一度令欧元走强。欧元/美元曾测试接近1.1690-1.1700附近的日线级别阻力位。只要欧元/美元位于1.17下方，汇价就可能再次跌向1.1550。然而，如果突破1.1700，短期内汇价可能升向1.1830-1.1850。
英镑/美元：英镑/美元可能会测试接近1.33的日线级别阻力，若能突破，则利好未来数周走势。我们一直在说，1.30对于英镑/美元是一个关键的水平——假如失守，那么中期前景看空；若能维持在这一水平上方，那么可能突破1.33，然后前景将转为看涨。
美元/日元：美元/日元曾突破接近110.75的日线级别关键阻力，并测试接近111的高位。目前5月份的前高111.40是一个关键的水平，若能突破，则走势将看涨。我们此前一直倾向于看空美元/日元，假如突破111.40，那么我们可能会改变这一观点。