今天分享的标的拉芳家化整体应该属于消费升级，通过中高端定位的新品，提升整体毛利率，再通过构建电商渠道，进一步增加毛利率，使得公司盈利整体得到提升。
2017年：营收9.81亿元/-6.47%，归母净利1.38亿元/-7.64%,扣非归母净利1.24亿元/-12.33%。18q1：营收2.21亿元/-5.94%，归母净利0.45亿元/+31.94%,扣非归母净利0.37亿元/+9.79%。2017年公司销售毛利率60.05%/+0.86pct，18q1公司毛利率58.21%/-2.43pct，预计短期受原材料价格上涨影响，毛利率有所降低，长期呈现上升趋势。2017年期间费用率43.93%/+1.23pct，略有上升主要系营收减少叠加人工成本、电商平台费用增加所致。17年业绩下滑叠加公司计提更多存货跌价准备导致归母净利降低，18年有望实现业绩反弹。同时18q1公司对宿迁百宝的投资收益增加，实现投资收益744.55万元/+2829.83%，公司整体业绩有望复苏。
渠道优化和品类拓展加速业绩成长，内增外延有望同步发力。高端品牌美多丝源自德国技术，业绩增长强劲。“美多丝”品牌定位中高端市场，以“精油润养修护”为卖点，并与德国德之馨和巴斯夫进行技术合作，加大广告推广。电商渠道发力，有望驱动业绩加速成长。近年来，公司加大电商渠道建设，2017年电商收入增长70%，占比提升至9%，2016年电商渠道毛利率71.3%，比商超和经销渠道高16和4个百分点，电商收入占比仍有较大提升空间。
公司是中国民族洗护发领导集团，“拉芳”品牌航母舰队在洗护发市场地位坚实，收购宿迁百宝涉足ip 电商和“妈妈经济”，积极孵化外延领域。借助自身研发实力和上市平台，我们认为公司未来在渠道、品牌推广、产品研发、行业整合方面将继续发力，有望借道新兴社交电商渠道孵化新品类。