13:46
来自中安信联安防帮
笔者认为，一般来说，成功的企业有三种发展模式，我们可以将之总结为：外延式经营扩张模式（做大）、内涵式价值提升模式（做强）、资本助力提速的发展模式（做快），优秀的企业更多同时采取上述两种或三种模式并行发展。
企业做快的发展模式——资本助力提速的发展模式
安防行业自从2006年基本打通融资渠道以后，资本大量涌入、上市公司日益增多，已从零起步发展到目前七十几家上市企业（不含新三板），形成了从vc到pe到ipo的立体式资本助力服务体系。通俗来讲，针对企业有股权融资、债权融资、项目融资三种融资方式（项目融资是债权融资的特殊表现形式，所以单列出来）。
股权融资
股权融资是指企业的股东愿意出让部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新股东（总股本同时增加）的融资方式。股权融资所得资金，企业无需还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利和增长。在企业发展过程中，股权融资具有长期性（不需归还，减少了现金压力）、不可逆性（投资回报须通过股票流通市场或并购收回）、无负担性（没有利息压力）等几大特点。股权融资按融资渠道一般分为公开市场发售（上市）和私募发售（pe）两种。
企业上市
企业上市既可以解决资金问题，又有助于提高企业的管理能力，上市为企业带来了诸多好处，如：企业上市引入各类投资者，开辟了一个新的直接融资渠道，更便于获得保证企业持续增长所必要的资金及其他资源；上市后，必须按照规定建立一套规范的管理体制，这对于提升企业管理水平有较大促进作用；企业上市后，成为一家公众公司，对于提升企业及其品牌知名度有较大推动作用；上市后，可以利用股票对企业高管人员进行股权激励，减轻现金支出压力。
私募股权
私募股权（pe）多指投资于具有高成长性非上市企业的资本。私募具有风险承受能力强、关注企业未来发展、关注企业管理团队、不谋求控股、中长期投入、多轮联合投入等特点。广义的pe包括vc风险投资、gc成长资本（中后期）、lbo并购资本等，其退出方式多以ipo或所投资企业被收购来实现。值得注意的是，在pe融资过程中，资金提供者多分为产业投资者、战略投资者、财务投资者三大类，企业应根据自身现状和所需资源配置，重点关注那些能对其产品或服务有帮助，能提供更多行业资源、客户人脉、管理增值、战略指引的投资者。对于创业型的中小企业来说，更应关注私募股权融资，因为从资金获得的可能性方面，pe是创业企业的最佳选择，从融资成本、辅助创业者套现等方面，pe与其他融资渠道相比优势也极为明显。
但企业在引入私募时应注意几个问题。第一，企业是否需要进行私募？通过私募需要解决什么问题？（如解决资金问题、套现、改善治理结构等）；第二，企业应在其发展的哪个阶段引入私募？（过早引入pe可能会导致失去控股权）；第三，如何确定引入私募的规模？（资金与股权的配比）；最后，优质的企业应采取分阶段、分轮次的融资方式，以保证自身利益的最大化（融资金额与股权份额最大化）。
债权融资
债权融资是指企业以借钱方式进行融资，企业要为融资款支付利息，并在到期后偿还本金。由于债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而非资本项目的开支。一般来说，按融资渠道不同，债权融资可分为银行贷款、民间信贷、债券融资、信托融资、融资租赁、项目融资等几大类，其中银行贷款是主要的融资方式，但对于没有上市且非国有的中小安防企业来说，银行贷款很难获得。近年来，随着平安城市、智慧城市、雪亮工程等一系列大型社会化项目工程的开展，融资租赁和项目融资已经逐渐脱颖而出，未来必将成为行业主要的融资手段（尤其对集成商而言）。
融资租赁
融资租赁又称设备租赁，是指转移与资产所有权有关的全部或大部分风险及报酬的租赁。近年来，为缓解企业融资难、融资贵的困境，拉动企业设备投资，带动产业升级，在安防、智慧城市建设项目中，融资租赁模式得到了日益广泛的应用。融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新融资模式，由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁设备，因而在办理融资时对企业资信及担保的要求较低，这样一来此模式就特别适合中小企业融资。自2007年后国内融资租赁市场进入快速发展期，业务量由80亿元猛增至2016年超过5万亿元。
广义的融资租赁可分为以下几种模式：简单融资租赁，是指企业选择购买设备，由出租人购买后交其使用（出租人对设备不负责，折旧在企业）。回租融资租赁，是指设备所有者以市场价卖给出租人后再行租赁使用，这样一方面企业拥有设备使用权，另一方面还能获取资金（此模式多用于已使用过的设备）。杠杆融资租赁，是指由租赁公司牵头成立项目公司，以其为主体进行融资（资金来源多为大型金融机构），此模式更适合大型城市级项目租赁（可以大量减税）。项目融资租赁，是指集成商、工程商以项目自身财产和效益担保，与出租人签订项目融资租赁合同，企业可通过自己控股的租赁公司采取这种模式推销设备、扩大市场份额，此模式在通信、医疗、交通等跨国公司或大型国企中应用广泛。
融资租赁模式除了融资方式灵活，还具备融资周期长、还款压力小等特点，中小企业通过融资租赁所享有的资金期限一般可达三年，这高于一般银行贷款，在还款方面，中小企业也可选择分期还款，这极大地减轻了还款压力，能有效防止企业现金流断裂。
一般来说，融资租赁比较适合生产制造型中小企业，特别是那些处于快速发展期、市场前景广阔，但现金不足或需要扩大规模再生产的中小企业。对于项目集成、施工、运营服务商而言，项目融资模式是其更好的选择。
项目融资
项目融资是指为需要大规模资金的项目提供的一种融资方式，项目融资与企业融资相比具有明显优势。
图3：项目融资与企业融资的对比
伴随着安防行业的快速发展，传统集成、施工、服务市场也正在迅速转型，逐渐由工程为主体业务，单纯的关系型项目市场，转变为以技术研发为牵引，以云平台运营和系统集成为核心，以综合的运营服务体系为表现的集成与运营服务市场，这种转型进一步带动了产品制造、系统集成、平台运营与综合服务的联动发展。在这次转型浪潮中，涉及到大部分安防集成商、工程商、服务商对三种模式转变的思考。第一，技术模式转变。由以硬件设备为主导的工程集成模式向着以大型综合服务平台为主导的（云）平台集成与服务模式转变；第二，经营模式转变。由以工程为主导的项目模式向着以综合服务为主导的运营服务模式转变；第三，商务模式与资金模式转变。大型项目由传统模式（财政支出）向ppp、epc、bt等模式转变；巨系统集成的大型综合项目增多，企业难以单打独斗，借助互联网平台的共享经济模式成为必然。从这些转变中我们可以看出，随着项目规模不断扩大、资金要求日益增加，城市级大型项目单靠政府财政拨款已明显不可能（由于地方政府债务等因素影响，国家财政收入难以支撑这么大的投入），因此，近几年不断涌现出以融资为重点的创新项目模式应用。
图4：几种创新项目模式简介
自2014年起国家重点支持以ppp为主导的多元化融资模式，并通过二年时间对相关政策法规、主管机构、银行贷款与基金支持等方面做了全面布局（发改委与财政部牵头，千亿先导基金配套，证监会项目资产证券化支持等）。ppp本质是政府与社会资本的合作伙伴关系，是指公共部门为提供某种公共物品或公共服务，以特许经营权协议为基础建立起来的一种长期合作关系。这种伙伴关系通常需要通过正式的协议来明确双方的权利和义务，以确保项目的顺利完成。在种种关系下，公共部门与社会资本发挥各自优势来提供公共服务，共同承担风险、分享收益。
ppp代表的是一个完整的项目融资概念，政府并不是把所有项目责任全都转给社会资本方，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。政府的公共部门与社会资本以特许经营协议为基础合作，与以往模式不同，他们的合作始于项目的确认和可行性研究阶段，并贯穿于项目整个过程（全项目生命周期），政府通过特许经营权、合理计价、财政补贴等公开透明方式，事先明确收益成本机制，吸引社会资本参与建设。
图5：从各个角度全面了解ppp模式
ppp模式的实施要遵循几个原则，即：政府公共服务部门和社会投资者利益共享、风险共担；要有利于实现公共利益最大化，同时兼顾社会效益和经济效益；要保证社会投资者有合理的收益但不能是暴利。
综上所述，笔者认为ppp本质是政府与企业在财务精算的基础上，合作共赢、风险共担的非暴利（一般6-8%收益）、长周期（多为10-30年）、大额度（金额多过亿）、全生性周期（投融资+建设+运营+移交）的项目股权投资模式。
图6：几种项目模式的对比
对于企业而言，ppp模式的优势在于将项目投资、建设开发、运营服务三大类业务紧密结合，企业可借助ppp模式优先选择收益比较稳定、中等投资规模、长期合同关系清晰、符合企业未来发展目标、技术较为成熟且已入ppp项目库的项目开展，企业在现阶段可重点投入平安城市、健康养老、停车场设施与运营、智慧医疗、垃圾处理、智慧生态旅游等领域。
更为重要的是，企业应在ppp模式的引导下，根据业务需求和行业发展，建立自身的投融资体系，具体包括投融资渠道的选择和投融资平台的搭建。
图7：ppp模式下的企业投融资体系建设
安防项目融资，除了ppp模式外，企业还可以选择利用国开行政策性贷款、商业银行贷款、债券融资、股权融资、产业地产投资信托、保险投资等多种融资模式。不过，这些融资模式对于中小企业融资而言，难度较大，而通过ppp模式组建spv公司，更容易获得以上融资支持。