文 | 新四君
图 | 来源网络
日前，从内蒙古传来一个令业内振奋的消息，内蒙古股权交易中心成功为新三板创新层企业凌志股份备案发行了一笔私募可转债业务。内蒙古股交也成为第一家服务新三板创新层企业可转债业务的区域性股权交易中心，为整个市场找到了新的方向。
及时到来的可转债
2017年，可转债的到来就像在一片荒凉的市场上，突然流淌来了一条小溪，水很小，但是清澈甘甜，对于整个市场的象征意义巨大。2017年9月，沪深交易所、全国股转公司、中国结算公司制定并发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》（以下简称“双创可转债”），标志着新三板市场迎来了双创可转债这样一个重量级的融资工具，并被业内视为新三板创新层企业的福音。实施细则一经推出便得到了多家企业的追捧，政策公布的一周之内就有多家公司上报发行备案材料。最快的蓝天环保在10个工作日内就成功备案，一下点燃了市场的热情。同时，2017年5月，区域性股权市场在证监会政策的指引下也开始了可转债探索之路，四板可转债也在全国各地悄悄的发芽。
目前双创可转债需要到上交所进行挂牌，主要针对新三板的创新层企业和一些优质的非挂牌企业，手续流程都有着相对较高的要求，目前已有不少企业选择到上交所进行排队备案。不过，对于急需融资的中小企业来说，双创可转债还是有着比较高的门槛，需要更多的融资形式来进行补充。
企业需要更多的融资渠道
新三板企业融资的新选择
相比起新三板创新层企业才能享受的在上交所挂牌双创可转债，区域性股权市场推出的私募可转债业务（以下简称“四板可转债”）则在很多方面具备着另类的优势，为很多三板企业打开了一扇融资的新大门。
区域股权交易市场的私募可转换债券具备如下几点优势。第一，发行的流程更加快捷可控。四板可转债手续、流程相对简便，在条件合适的情况下可以压缩到1-2个月；第二，产品设计灵活。四板可转债在发行金额、期限上更加灵活，可以根据企业实际情况约定，融资成本比较适中，担保措施也相对灵活。所以，四板可转债在一些方面更加贴近中小企业的实际需求，逐步吸引越来越多的企业关注。
从2017年末开始，全国各地的区域性股权交易市场都开始尝试为新三板企业服务。据不完全统计，第一笔三板企业四板可转债业务在新疆落地，新疆股权交易中心帮助新疆康润洁环保科技股份有限公司发行一笔四板可转债，开启四板市场服务三板企业的历程。此后，包括宁夏、前海、江西在内的多家股交都成功完成三板企业可转债的发行备案。
新四板和三板企业其实也有很大的合作空间
来自草原的突破
和上述的几笔四板可转债业务相比，此次内蒙古股权交易中心备案的这笔业务在实践中无论是企业规模质量、融资金额、服务质量和速度效率上都有着更多亮点和突破，标志着四板可转债业务正在逐步走向成熟。
亮点一：新三板创新层优质企业和农业。此次可转债的发行人内蒙古凌志马铃薯科技股份有限公司（凌志股份，股票代码831725），起步于2000年，是新三板创新层企业，是内蒙古区域内的农业重点龙头企业、扶贫龙头企业和马铃薯产业杰出贡献企业，具有雄厚的实力和巨大的发展空间。作为创新层企业，凌志股份也可以选择双创可转债这一融资形式，但在进行了研究和权衡之后，他们率先选择了更加方便快捷和灵活的四板可转债。创新层和农业这两个词已经足够亮眼，这笔业务为区域股权市场找到了未来发展的新的方向，不仅可以为更多优质企业提供服务，也可以结合国家战略把资本输送到包括农业在内的众多国家扶持的重点行业，实现全面均衡发展。
亮点二：金额和成本。本次凌志股份共发行5000万规模的可转债，发行规模是目前四板可转债中最大的一笔，融资成本也比较适中，为企业所接受。内蒙股权交易中心还在协调政府相关政策，进一步减轻了企业的融资负担，也切实地在实践“作为地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台”的功能。
亮点三：服务和效率。内蒙股交体现出了极强的服务能力和服务效率。在与企业沟通并了解企业需求之后，内蒙股交迅速行动，一方面帮助企业研究相关政策、定制方案，在合法合规的前提下，按照金融办、证监局、全国股份转让系统及股交中心备案发行私募可转换债券的相关制度要求，审核相关备案材料。另一方面帮助企业寻找合适的相关服务机构包括承销、会所、律所和担保等。从准备到发行成功只用了不到2个月的时间，展现出了极强的服务能力和服务意识，帮助企业解决了燃眉之急。
优质的服务也得到了企业的认可。凌志股份赵秀艳总经理表示，内蒙古股权交易中心帮助企业创新融资模式，使企业真正实现了多层次资本市场融资。通过区域股权市场进行融资，本地区投资人投资本土企业，同时可提升企业在本土的知名度，助推企业进一步拓宽融资渠道，扩大品牌影响力，实现高质量发展。
内蒙古农业龙头企业——凌志股份（股票代码831725）构建了以马铃薯种薯繁育为核心，以标准化种植为依托，以马铃薯食品加工为主导的全产业链运营模式，是一家极具发展潜力的现代化的农业企业。
问题和展望
虽然业务取得了突破，可如果区域性股权市场真正想要利用好可转债这一工具服务区域经济和实体中小微企业，还任重道远，有很多共性的问题急需解决。
比如在债券的设计中，因为发行人是三板挂牌企业，在投资人、转股条款等方面均需与全国股转系统进行交互，但是目前在全国股转系统与全国区域股权市场（也包括中登公司）的债转股以及投资人认定等方面仍未有系统全面的制度性安排，各家只能是摸着石头过河，尽量不越雷池，小心翼翼，这不是长久之计。再比如，区域股权市场的可转债业务本身也缺乏明确的法律法规监管，只能参考现有法律，很多细节都无法明确。
但无论如何，内蒙股交已经为全国市场打开了一扇新的大门，区域性股权市场为三板企业、四板企业和非挂牌企业发行私募可转债已经成为一个可选项，复制和发展将是既定事实，未来法规和制度会不断完善，该业务的各种标准会不断明晰，服务也会不断优化。届时，四板可转债必将会成为更多企业融资的新选择。
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