国外企业年金发展趋势
投资工具多样化
目前发达国家企业年金投资几乎已涉及所有的投资工具，主要可以分为金融工具和实业工具两大类。金融工具包括银行存款、政府债券、企业债券、贷款合同、股票及衍生工具。实业工具包括房地产、基础设施建设等。此外，为了分散国内市场的风险，许多国家还允许企业年金进行海外投资，如美国、英国是企业年金海外投资最多的国家。
注重资产配置采取分散化投资
资产配置是企业年金投资至关重要的核心，国外企业年金投资的经验表明，资产类别导致的收益率差异远高于同类别资产不同管理人带来的差异。在1977年一1987年对82家大型的、拥有多元化资产的美国养老基金投资组合样本进行分析后，发现投资收益差异的91.5%来自于资产配置的策略。通过有效的资产配置可以大大提高整个企业年金基金的收益，同时降低基金的风险。
综合考察部分国家企业年金投资的资产配置状况，主要有如下特点：
●为保证企业年金的安全性，政府债券一直是各国企业年金重要的投资工具，特别是在资本市场波动较大时，政府债券是理想的避险工具。此外投资管理人也会参与少量的衍生工具的交易以达到对冲风险或套期保值得目的。
●养老基金通过投资共同基金进入资本市场成为一种主要的方式，而且股票型基金持有比例较高。由于共同基金拥有专业化、规范化等特点，越来越受到养老金的青睐，10多年来美国个人退休帐户(iras)投资于证券和共同基金的比例在不断增加（图1）；而且iras投资共同基金的种类也很多，投资国内股票型基金占了绝大多数。2002年，iras通过证券经纪商账户持有证券的比例为其资产总额的34%，持有的共同基金占到46%。
图1iras的资产配置（单位：亿美元）
此外，根据ici资料（图2），到2005年年底，美国企业年金中规模最大的基金美国401(k)计划，已达到2.4万亿美元；其资产的48%投资在股票基金，13%投资公司股票，11%投资平衡基金，10%投资债券基金，13%投资担保投资合同和其他稳定价值基金。
图2401(k)计划资产配置(%)
●适度承担风险，提高投资收益。从国外企业年金投资组合变化可以看出，企业年金在股市走强、房地产市场向好时，股票投资和实物投资比例都有不同程度的提高，在很多发达国家，由于股票相对收益率较高，股票的持有率一直较高，如2005年，美国股票基金、平衡基金股票部分和公司股票占到401(k)计划资产的72%，比2002年和2004年的65%和71%均有所增长。截至2006年6月，美国最大的公共雇员养老基金calpers的权益类投资总额为1381亿美元，占总投资额的65.4%，其中国内部分832亿美元，占比为39.9%，其最近三年的投资回报率高达13.89%，如此高的投资收益为缓解本国养老保险基金收支矛盾做出了重要贡献。
●20世纪90年代以来，各国养老金基金的资产组合中所持有的外国资产的比例迅速增加，表明各国养老金在寻求国际化、多样化的进程正在加快。
市场化投资管理运作的投资业绩更佳
企业年金投资管理模式一般有政府集中管理和私营竞争管理两种。政府集中管理一般由政府部门或其附属机构负责制定养老金政策、收取养老金的缴费、支付养老金的发放、管理资产的：投资运作。而养老金的私营管理是指由私营机构对养老金进行经营管理，参与管理的机构往往包括专门的养老金管理公司、基金公司、银行或者保险公司等机构。
表11996年主要发达国家养老金资产组合的国际多样化(%)