spotify这一次的尝试更加大胆，这股来自北欧小国的冰寒劲风正来势汹汹，预备让华尔街的资本大鳄跟着抖三抖。
本月初，据多家媒体披露，spotify已经向美国证券交易委员会（sec）秘密提交上市申请，并预计在2018年第一季度挂牌交易。
在这桩开年热门大案里，比起spotify响当当的名号，她所选择的另类上市之路更是吊足了一众吃瓜群众的胃口。此番spotify将绕过ipo，踹开投行股票承销商，通过“直接上市（direct listing）”的创举完成公司上市。
spotify到底有多牛？
尽管在国内用户中知名度不算高，但是在亚洲以外的全球音乐市场，spotify早已叱咤风云。
这家创立于斯德哥尔摩的公司是当今全球最大的正版流媒体音乐服务商之一，自2008年10月7日正式上线，如今已坐拥1.4亿活跃用户。2018年1月4日，spotify更是在官方twitter发帖宣布其全球付费用户人数成功突破7000万。
图：spotify官方twitter截图 “7千万付费用户你们好呀！”
spotify发展至今一直不乏大牌追求者，google、myspace等公司曾纷纷向其抛出橄榄枝，欲将其收至麾下，却一个个都在spotify迅猛的上升势头下吃了闭门羹。早在17年初，国内数字音乐平台巨头——腾讯音乐也已开始向spotify频频示好套近乎，意图扩张其在亚洲外全球市场的音乐版图；双方几经波折，才终于在去年12月，刚刚就股权互换达成协议。
图：spotify首席执行官 – 丹尼尔·艾克（daniel ek）
source：toru yamanaka/afp/getty images
另类“直接上市”怎么另类？-- 直接上市 vs ipo上市
类“直接上市”怎么另类？-- 直接上市 vs ipo上市
“我不招股、不融资”
直接上市（direct listing），即公司在上市过程中不发新股募集资本，而是将老股东手里现有的股票直接输送到二级市场交易流通。对比通过传统“首次公开募股（initial public offerings，简称ipo）”上市的公司，spotify在“直接上市”的模式中将无权为股票确定发行价，其交易价格将完全取决于股票在市场的供需曲线。
其实，spotify此番另辟蹊径对于金融市场并非闻所未闻，早在十年前以色列一家名为bioline rx（市值：8.3千万美元）的生物制药公司就已通过直接上市的方式挂牌纳斯达克，且近十年来也不断有中小型科技公司复制相似模式。
然而在主流公司仍然选择经由ipo上市的大环境下，spotify作为最新估值已逼近200亿美元的独角兽公司，是知名大公司里第一个敢吃螃蟹的。
source: kate cauthen/spotify/billboard
“我不路演直接卖，投行承销靠边站”
在传统ipo流程中，公司在上市前期会联合承销商集中进行一波大规模的强势推介活动（即“路演”），目的是促进投资者和股票发行公司间的沟通与交流，帮助公司吸引潜在投资人，并根据路演的反馈调整股票发行细节，以保证股票的顺利发行。
然而对于没有新股发行、直接上市的spotify，“路演”和股票承销业务已经不在她上市前准备的任务清单了。虽然公司将不会通过“路演”预先锁定潜在投资人，然而在这一点上，spotify似乎底气十足，毕竟深厚的用户基础和品牌知名度已经牢牢吸引投资人的目光。
不过这样的业务精简可让有些人不开心了。
砍掉“承销业务”这棵摇钱树，投行从“直接上市”公司获得的佣金大幅缩水。
（图：科技／互联网公司在美上市支付的投行佣金排行）
据知情人士称，spotify此次雇佣的三家顾问——高盛集团、摩根士丹利和allen & co.将分享仅3000万美元的承销费。 回看近二十年投行在大型ipo中的获利金额，spotify此番支出低到仅为2014年阿里上市支出佣金的1/10，在近年完成挂牌的互联网巨头行列里创了新低。
“老股东持股直接卖”
不进行ipo，spotify给她的老股东们吃了颗定心丸。没有新股票介入，旧股东们的权益将无任何稀释效应，仍然享有与公司上市前持平的所有权、选举权重、分红等利益。
同时，“直接上市”流程中将不存在传统ipo上市后长达三到六个月的锁定期（lock-up period）。这意味着，旧股东们在公司挂牌交易后，不必等待解禁，即可随时卖出手中股票，完成变现。
spotify“另辟蹊径”可照搬？
不是每家公司都自带光环
能成为有史以来第一个绕过ipo上市的知名科技公司，spotify的确有看家真本事让自己挺直腰板。凭借自家深厚的用户数量基础，操纵着人们对聆听音乐无法舍弃的诉求，spotify公司实力不俗，即便没有投行协助其在上市前期路演推广，spotify也依旧有自信：其股票在公司上市后可以在公开市场立于不败之地。然而，像spotify这种本身就公众人气爆棚的公司只是凤毛麟角，大多数公司并没有底气甩开投行的推广承销，直奔上市。
股价起落波动仍是未知数
尽管spotify已经不需要用“路演”来向投资人安利自家股票，但是失去了与潜在投资人近距离“交流感情”的机会，spotify也将很难提前锁定最理想的投资者们，例如倾向于长期持股的大型投资基金、大股东等。缺乏长期固定持股人的股东结构会大幅增加股价风险，让股票本身更加脆弱，更容易在市场的波动性中受央及。
此番，倘若股票不幸落入较多只渴望短期套利的投资方手中，spotify日后将少不了为稳定股价而多伤脑筋。
即便这样，spotify的大胆尝试还是让身后的准上市公司们看到了新的曙光，爱彼迎airbnb、优步uber这些对上市早有筹谋“独角兽”们很难说不会为这条捷径而心动，选择撇开股票承销商，自行开路；届时，华尔街各家投行也只能默默看着眼馋已久的大生意自己飞走而暗自悻悻。
然而，纵观全球能够做到果断绕开ipo直接上市的公司显然是极少数的“独角兽”，大多数公司还是照旧遵循ipo上市法则，依旧认真”路演”然后反馈调整股票发行细节，以保证股票的顺利发行。