中环股份和隆基股份被称为单晶领域的“双寡头”。
但这两年，中环股份的“风头”似乎都被隆基股份“抢走”了。如果回到2013年，中环股份依然是单晶领域的“王者”，但现在，它确实不是“number 1”。有观察人士认为：“技术上中环领先没有疑问，但国企体质导致与资本市场缺乏沟通，跑冒滴漏比民企高也是事实。”
打开万得资讯查阅有关于中环股份公司的研究报告。会发现自2015年5月以后，就再也没有关于中环股份的研究报告更新。金钱有价，而时间无价；长期停牌，无疑减少了资本市场对这家公司的关注。
过往的落差，怎么可能“无动于衷”？11月29日，中环股份终于复盘，其后连续3个交易日涨停，涨停价报10.97元，成交约35.56亿元，五机构抛售逾8亿元。
复牌日，中环宣布了几项重要事项：1、发行股份购买国电光伏90%股份；2、调整新疆协鑫出资比例，由10%增加至30%；3、与苏州协鑫同比例向合资子公司中环协鑫增资（注册资本1000万→30亿）；4、与无锡发展、晶盛机电合资组建中环领先半导体材料有限公司。
不可谓不惊艳， 不可谓不“生猛”。中环股份的动作引起行业及媒体的高度关注。历来低调的董事长沈浩平，总经理秦玉茂 ，副总经理安艳清女士等高管，也在近一个月陆续出现在公开活动中。
沈浩平
无疑，中环股份依然是光伏行业的一大“龙头”，无论从技术能力、产能、背景支持等维度分析，其在行业的影响仍然巨大。而从未来规划来看，其在光伏行业的“目标”也表现得前所未有的野心勃勃。
从产能上看，隆基股份2016年产能仅为6.5吉瓦时，而到2018年8月份产能就会达到25吉瓦时，翻四倍。中环股份类似，2016年产能约为3.63吉瓦时，2017年底的产能达到15吉瓦时，2018年的产能会更进一步达到20吉瓦时。仅仅“双寡头”的产能规划就达到了40吉瓦十以上，而全世界总需求量，也才仅仅80吉瓦。
中环股份到底是一家怎样的企业？黑鹰团队仔细分析了中环股份今年的市场举动和各种经营数据。我们希望通过此文，能让黑鹰的读者从更完整的维度了解这家企业。
一、十年大“变脸”
它挥金亿万，连续转战三大战场，它每一个动作都吸睛无数；有人说它做事“忽悠”，但更多实力玩家甘愿成为它的盟军、战友。
十年前，13个光伏元老级资本玩家中，至今仍然存活的只有7家，中环股份就是这七大不倒翁之一。
2007年初登a股之时，中环股份在光伏这个行当“名不见传”，甚至还称不上是一家正宗的光伏企业。
但是，中环股份依靠在全球范围实施“界面友好、共担风险、协同发展”的“外联整合”战略，成功进入多晶硅原材料、高效perc电池片、高效太阳能组件、高效光伏地面电站等光伏核心领域，“已基本完成公司未来发展新结构布局，成为行业领域内有力竞争者。”
十年后，2016年中环股份新能源材料销售收入达58.88亿元，是2006年公司单晶硅及硅片销售收入的18.57倍。
近十年中环股份光伏收入情况
2007年以来，中环股份总资产更是近乎每年以两位数高速增长，截至2017年6月末，中环股份总资产规模280.71亿元，是上市之初的18.19倍。
近十年中环股份总资产情况
我们发现，其实作为国企中环股份打法并不不墨守成规。其全产业链进击路线就“不走寻常路”，其搭建全产业链的顺序为“单晶硅片-高效光伏电站-单晶电池片、组件”；近几年，中环股份连续抛出“gw级”投资方案，震撼业界；其喊出的“实现0.4元度电成本”的豪言壮语，更是引爆行业舆论风暴。
“他的底气是什么?这数百亿投资资金从哪来？”面对同行的质疑，中环股份董事长、总经理显得很平和，“公司更愿意用实际行动来回应市场。”
二、凶猛的进击者！
有分析师认为，中环发行股份购买国电光伏90%股份，其醉翁之意不在国电光伏的hit电池技术，而是现成的土地、厂房、配套设施等。中环一度在光伏制造业投入不高，猛然回首发现错过了这一波制造业的大行情，于是奋起直追大力发展硅片、组件产能。。
中环股份前身为天津市第三半导体器件厂，始建于1969年，实际控制人为天津市国资委，于2007年登陆a股，主要从事半导体分立器件、单晶硅及硅片的生产及销售。
起初，中环股份最主要的产品是高压硅堆，此产品主要用于crt电视机和显示器。2004年，中环股份高压硅堆销售收入为1.94亿元，占营业收入比重达73.19%。其高压硅堆曾占世界 crt电视机、crt显示器市场60%的份额，占国内微波炉市场43%的份额。
但是，中国分立器件市场经过2002年以来的高速发展，自2005年开始回落，市场增幅逐步减缓，开始步入一个相对平稳增长的周期。2008年，显示产品将加速进入平板时代，crt电视和显示器产量市场容量将有所下滑，高压器件市场已经进入市场成熟期。
单晶硅作为制造半导体集成电路、分立器件的基础材料，被称为半导体材料之王。而中环股份当时对单晶硅材料领域也有涉猎，“2006 年，中环股份的区熔单晶硅产销规模紧随日本信越和德国瓦克公司之后，名列世界第三位，占世界市场的8%，国内市场的65%。”
不过，当时中环股份生产的单晶硅产品主要还是用于半导体领域。
在当时“拥硅为王”大势下，尤其是，2004 年以来，随着全球可再生性能源的快速发展，以单晶硅材料为主体功能材料之一的硅太阳能电池产业在全球和中国得到了迅猛发展，已成为单晶硅材料行业的最主要市场。中环股份单晶硅及单晶硅片也由于供不应求销售价格呈快速上升趋势。
中环股份顺势而动，“公司加大对单晶硅材料的投资，提高技术水平和装备水平，大幅度扩大产销规模；积极开发抛光片、外延片等高技术含量的新产品，全面提升单晶硅材料产品的附加值。”
上市之初，中环股份旗下控股子公司环欧公司（成立于2000年8月）主要从事单晶硅及硅片的生产销售，2006年实现净利润6781万元。当时，中环股份持股68.62%，中环控股股东中环集团持股31.38%。要知道，2006年中环股份的净利润也不过7375万元。
2007年12月，中环股份与中环集团签订的《发行股票收购资产协议》，收购的标的为环欧公司31.38%的股权资产。如今环欧公司已经成为了中环股份旗下一员“悍将”。2016年，环欧公司总资产达47.01亿元，实现销售收入、净利润22.49亿元和1.39亿元。
近8年多环欧公司业绩情况
中环股份进击太阳能单晶硅领域最大手笔始于2009年3月。
彼时，中环股份与航天机电共同投资组建内蒙古中环光伏材料有限公司（下称“中环光伏”，中环股份持股80%）。该合资公司主要进行“太阳能电池用硅单晶材料产业化工程项目（下称“中环光伏项目”）”建设，起初中环股份目标是建成年产能800-1000mw的太阳能单晶硅锭、硅片生产基地。
当时航天机电还投资组建了内蒙古神舟硅业有限责任公司（下称“神舟硅业”），神舟硅业可以为中环光伏提供充足的多晶硅材料。而且航天机电还计划在内蒙古成立太阳能电池片、组件及系统配套工程，这样可以吸收中环股份的太阳能电池用硅材料。
这样中环股份“即不缺上游原材料，又不愁销路”，中环股份想就此机会“发展太阳能电池用硅单晶材料，并与神舟硅业形成航天光伏完整的一体化百亿光伏产业链，打造国内最大的太阳能光伏产业基地。”
“中环光伏项目”分四期建设，一期项目实际投资额6.2亿元，于2009年3月开始建设；2010年5月，中环股份拟通过非公开发行方式募集11亿元资金，主要用于启动二期项目（总投资额10.49亿元），二期项目“达产后可实现平均销售收入21.7亿元/年，投资回收期5.57年”。
此后，中环股份还进行了二期扩建项目，截至2012年初，已累计投资20余亿元。中环股份希望建设一条从晶体生长到硅片加工的完整太阳能硅片生产线，加速实现新能源材料产业化。
2017年1月4日，中环股份为了抓住太阳能电池用单晶硅材料的市场机遇，拟启动“中环光伏四期项目”，项目达产后拟新增产能8gw，项目建设期3.5年，总投资约为67.21亿元。
9月26日，中环股份公布四期项目更改方案：拟新增投资四期改造项目，四期项目及四期改造项目预计总投资98.52亿元，产能合计为16.6gw，建成后中环光伏太阳能级单晶硅材料一、二、三、四期及四期改造项目合计年产能超过23gw。
若是四期项目能够如期完成，中环股份将具有其他竞争对手难以比拟的规模优势。而中环股份之所以没有将这座单晶战堡放在大本营天津，就是看重了内蒙古低廉的电力成本。“电力成本约占公司硅片生产成本的20%左右。公司凭借内蒙古的区域战略优势使得同类产品的直接制造成本更具优势。”
用时八年多，中环股份成功的在内蒙打造了一座单晶堡垒。2016年中环光伏实现营业收入38.14亿元，净利润2.53亿元，分别是2010年的11.52倍和4.22倍；截至2017年6月末，中环光伏总资产突破100亿，为113.84亿元，是2009年末的32.53倍。随着四期项目逐步完工投产，这些数据势必被刷新、重写。
近8年中环光伏业绩变动情况
为了扩大公司在单晶硅领域的优势，中环股份2017年4月26日再抛重磅投资方案，中环股份与宜兴经济开发区就推进实施“10gw 高效太阳能电池用超薄硅单晶金刚线切片产业化项目”签署了合作协议。
6月8日，中环股份拟投资组建中环应材，作为“年产 10gw 高效太阳能电池用超薄硅单晶金刚线切片产业化项目”的实施主体。
“公司超薄晶片金刚石线切割单晶加工技术可使中环光伏四期项目产能比项目可研提高产能25%以上。”中环股份如是说。
中环股份单晶战略布局不止于此，2017年6月30日，中环股份还以1.5亿元入股新疆协鑫（实际控股股东为保利协鑫），增资扩股后新疆协鑫将建成年产4-6 万吨多晶硅产能的生产线。“出资入股多晶硅龙头企业保利协鑫旗下在新疆的新项目，将满足公司单晶拉棒和铸锭单晶生产对于高纯硅料的需求，其高纯品质将领先国内竞争者，有利于打造全产业链竞争优势。”
这也为两巨头合舞拉开了序幕。8月11日，中环股份拟与保利协鑫在单晶用多晶硅料生产、单晶硅棒生产、单晶硅片加工、光伏电站开发等环节开展全面合作。10月20日，中环股份公告称，拟与保利协鑫共同投资组建内蒙古中环协鑫光伏材料有限公司，双方合作开始增多。
11月28日，中环股份调整了入股新疆协鑫的出资比例，拟调整出资入股新疆协鑫由1.5亿元增至4.5亿元，股权比例由10%增加至30%。“公司重点发展太阳能光伏产业，出资入股多晶硅制造企业，有利于实现稳定的多晶硅料供应保障、平抑价格波动，为公司单晶的成本竞争提供支撑。”中环股份如是说。
三、光伏电站“野蛮人”？
在地面光伏电站领域，布局‘十三五’重点发展区域，落地光伏扶贫项目，并争取领跑者项目有所突破；在分布式电站领域，专注于相对集中的分布式电站；在确保电站质量的前提下，完善并购电站模型，并开发海外市场。
不曾想，在“凶猛”进击单晶硅片的同时，中环股份又开辟光伏第二战线。
2012年7月，中环股份抛出了一份震撼业界的消息。公告称其与sunpower 、内蒙古电力（集团）有限责任公司、呼和浩特金桥城建发展有限责任公司签署了合作谅解备忘录，同意一起合作，在中国内蒙古设立一家合资企业（中环股份出资比例为40%，为第一大股东）——华夏聚光（内蒙古）光伏电力有限公司（以下简称“华夏聚光”）。
其计划在内蒙古运营高效率聚光型光伏太阳能系统装配设施，合资企业将于2017年前在内蒙古开发建设7.5 gw装机容量的光伏电站。
此次中环股份选择的合作方实力也颇为雄厚。
sunpower是设计、制造、和销售目前可实现的高转换效率、高品质、高可靠性能的太阳能电池组件和系统的公司。总部在美国加州圣何塞市，在北美、欧洲、澳洲、非洲和亚洲均设有分公司。该公司在nasdaq上市。在太阳能发电行业有超过30年的经验，拥有自我知识产权的大型光伏系统在全球11个国家已经建设和安装了超过500个大型电站。
内蒙古电力集团则是内蒙古自治区所属国有独资特大型电网企业，负责自治区中西部8个盟市的电网建设运营。
“2013年，内蒙古吉瓦光伏中心项目是公司进入光伏应用领域、集合全球优势资源构建光伏产业链的重要举措，加快高效光伏吉瓦制造中心项目和电站开发项目前期工作。”
当时，鉴于该合资公司正在办理注册成立前的审批程序，为确保吉瓦光伏中心项目按计划实施，经四方股东协商，确立在和林格尔县开发建设太阳能光伏电站作为吉瓦光伏中心项目的部分具体实施方案。
中环能源与呼和浩特市和林格尔县人民政府，就在和林格尔县开发建设太阳能光伏电站项目初步达成共识，于2013年3月19日签署《光伏电站开发建设框架协议》，该项目采用国际先进的高效率低倍聚光光伏发电系统在和林格尔县投资建设2000 mw光伏电站项目，计划在2013-2018期间累计投资达200亿元。
2014年7月，中环股份又与阿拉善左旗人民政府签署了战略合作协议，中�...