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美国6月非农数据好于预期的利空影响,白银现货和期货承压震荡,午后尾盘放量成交,沪银主力合约跌停。同时,国际黄金现货和白银现货也大幅下跌,黄金跌至1210美元/盎司以下,白银现货跌至15美元/盎司。白银跌至年内低点,1200美元/盎司成为黄金价格重点支撑位,贵金属整体呈现弱势。
我们认为白银跌停的主要原因是宏观环境的利空影响,而非技术层面的操作失误。周五公布的美国6月非农新增就业人数远超预期,失业率维持低位,劳动参与率提高,薪资增速温和上涨,强劲的劳动力市场对美联储的货币政策构成支撑,我们维持美联储9月利率会议开始缩表,12月利率会议加息的判断,紧缩的货币政策对白银构成压制。白银对于货币政策边际上的变动非常敏感,在实际利率上行趋势愈发明显的情况下,贵金属价格会呈现出明显的走弱趋势,白银的跌幅会高于黄金,金银比依旧维持在高位。
此外,贵金属价格与大宗商品走势呈现出高度的相关性, CRB综合现货指数的相关系数达到0.91,由于贵金属对利率的敏感性更高,大宗商品受供给侧和需求侧的综合影响,对利率的反应表现出时滞,因此我们看到了在2014年上半年大宗商品和白银价格走势的阶段性背离,当前阶段出现了相似的情形,我们认为利率整体将抬升,对后期的大宗商品价格构成压力。大宗商品供给端的干扰因素时有发生,价格回归过程将有一定的波折。