【研究报告内容摘要】
行业动态:五月国内移动游戏流水环比增长,q3起优质游戏产品供需两旺2020年5月移动游戏市场规模环比增长超10%,游戏行业景气度延续。根据伽马数据《2020年五月移动游戏报告》,五月国内游戏市场规模达176.8亿元,环比四月增长近12%。其中腾讯运营的《王者荣耀》、《和平精英》,网易运营的《梦幻西游》、《阴阳师》继续维持着稳定的高流水水平。我们前期对于全年游戏行业高景气度的判断被逐月的高频数据验证。
即将进入暑期游戏旺季,各游戏公司均有能见度较高的优质产品预计q3上线。1)腾讯近期上线发行了由supercell研发的《荒野乱斗》并在各媒体平台进行了大量的广告投放,截至6月14日在ios免费榜排名第一,游戏畅销榜排名第三。由于q1《王者荣耀》和《和平精英》表现较为超预期,腾讯适当延后了重要新游戏的上线;预计q3-q4将迎来多款重要产品如《dnf手游》、《英雄联盟》手游的上线发行。2)a股上市游戏公司2019年版号储备较为丰富,2020年起亦进入产品兑现周期。例如完美世界《新神魔大陆》、《梦幻新诛仙》;三七互娱《浮生妖绘卷》、《代号slg》、《代号机械》等多款产品;世纪华通《龙之谷2》、《庆余年》;掌趣科技《街霸:对决》、《真红之刃》;凯撒文化《火影忍者:巅峰对决》等(产品梳理表格见报告正文)。
关注与投资建议:建议重点配置受益暑期旺季的游戏及视频板块从本周最新情况来看,国内疫情仍有反复可能,线上娱乐活动依然是疫情防控下的受益者。即将迎来暑期旺季,国内的游戏及视频公司均储备了丰富的内容产品以拉动用户活跃及付费。
目前推荐重点配置游戏行业:一方面,无论是q1-q2的国内移动游戏流水大盘增长,还是q3-q4的产品储备,均支持我们对游戏行业全年高景气度的判断;另一方面,结合产业调研我们了解到云游戏的体验与成本改善亦在持续取得进展,下半年或有重要产品可供体验,有望催化板块整体的估值提升。我们推荐龙头三七互娱、完美世界、世纪华通,关注姚记科技、掌趣科技、凯撒文化。我们认为产品矩阵丰富、运营与发行经验积累深厚的龙头公司具备平滑产品表现波动的能力,值得一定的确定性溢价,并有望享受行业整体的估值提升;同时我们也关注因产品周期和买量发行带来业绩弹性的二线游戏公司机会。
视频行业则受活跃用户增长、付费渗透率提升、爱奇艺开启提价等因素合力推动,中长期成长确定性强。继续推荐芒果超媒(通过《乘风破浪的姐姐》,芒果体系的内容底蕴与壁垒逐步被充分认知,此外通过“大芒计划”切入电商)、新媒股份(广东省内iptv渗透率仍有提升空间,iptv增值包和省外iptv业务拓展是看点)。
风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。

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