【研究报告内容摘要】
投资要点:u锂电池/新能源汽车:大众入股国轩高科,产业延伸布局,国轩有望加速发展进入国内三强时代。大众入股国轩成第一大股东,欧洲电动化趋势向好,大众作为主流品牌持续加码电动化,通过入股国轩高科为其国内meb工厂电动车供应三元电池,缓解整体产能压力;此外电池作为整车中成本最高的零部件,车企向产业链上游延伸布局,降本增效,产业链有望进一步整合;国轩高科通过为大众meb供货或者借此进入海外龙头车企电池供应链,在此前1-4月装机量下滑至第五的危机下有望进一步释放装机量,市场空间巨大,国内电池厂商市场格局有望重塑,形成三强鼎力局面。
光伏:工信部就新版《光伏制造行业规范条件》征求意见,转换效率趋严,perc和hjt有望加速受益。2020新版对电池片和组件的转换效率提出了更高的要求,对于存量单晶和多晶电池片的转换效率要求不得低于22.5%和19%,对新增项目转换效率要求则是不低于23%和20%,目前行业单晶perc电池平均量产转换效率为22.4%-22.7%,正好达到新版要求下限,此外颠覆传统的异质结电池片转换效率则超过24%,在新版规范条件下有望加速推进。
投资建议。锂电池:大众入股国轩高科,国轩在大众国内meb产量释放下市场空间巨大,关注国轩高科及其相关电池材料供应商有望因此订单受益;内需向好不变,政策支持,补贴退坡延缓,二季度新能源车市有望回暖,4月新能源车销量持续回暖,同比降幅收窄。特斯拉model3持续降价,国内工厂接近满产看好特斯拉国内销量持续放量。补贴新政取消能量密度要求,多地出台公共交通电动化支持政策,此外配套磷酸铁锂特斯拉有望下半年发布,看好磷酸铁锂电池有望2020年实现高增长。建议关注特斯拉产业链、磷酸铁锂电池产业链以及布局海外供应链的相关产业链企业。风电:2020年一季度风电投资持续高增,全年风电设备订单稳定增长,建议关注布局技术优势和规模经济的叶片以及塔筒生产商。光伏:2020新版对电池片和组件的转换效率提出了更高的要求,perc和hjt电池片有望在新版规范条件下有望加速推进。在此大环境下,布局perc电池片产能和hjt电池片研发能力的龙头厂商有望受益,而相关的光伏设备厂商也有望获得更多订单,进而受益。
风险提示:新能源车产销量不及预期,锂电行业竞争加剧,新能源发电行业复苏不及预期,产业链原料价格大幅波动,新能源行业政策不及预期。

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