【研究报告内容摘要】
2020年5月“十强转债”表现回顾 5月转债市场经历平价估值双杀行情,根据我们的测算,5月转债平价指数下跌0.43%,平均转股溢价率下行8.32%。截至5月29日,我们的5月“十强转债”组合全月收跌2.25%,同期中证转债指数下跌3.25%。领涨标的为医药的一心转债(+5.54%)、汽车零部件的远东转债(+0.46%),跌幅较大标的为建工转债(-7.05%)、招路转债(-5.19%)、海亮转债(-4.47%)。
2020年6月“十强转债”组合推荐 从高频指标来看,5月以来,国内经济增长景气度在4月的基础上进一步抬高,电厂日耗煤量、粗钢产量、pta产量同比均高于4月,房地产和汽车销售同比增速也高于4月,这些均显示5月国内经济修复正在加速过程中。周末公布的5月pmi数据显示,新订单指数抬升至景气区间,表明内需正在恢复,新出口订单指数较4月小幅回升,但仍非常疲弱,外需压力对经济的制约仍存在。 转债经历5月份的调整后,估值有所回落,目前平均转股溢价率回落至2010年以来的55%分位值,接近历史中枢水平,弹性相对上月已明显改善。择券上建议把握三条主线:
(1)积极布局景气度确定性强的逆周期板块,包括传统基建的机械、建筑、建材,新基建的5g、风电。
(2)把握超跌的转债核心标的;
(3)低价稳健品种适合蛰伏,等待出击。
结合以上,国信6月“十强转债”组合推荐标的为:建工转债、远东转债、永高转债、海亮转债、索发转债、明阳转债、山鹰转债、招路转债、航信转债、一心转债。

---