【研究报告内容摘要】
我们在2月16日发布的环卫深度《环卫扩张有力,刚需属性再迎良机》里已明确阐述,环卫服务作为居民生活刚性需求,市场空间未来会随着居民生活水平提高而不断扩容,环卫一体化趋势明显,综合性更强。即使经历了疫情的影响,环卫市场后续扩张仍值得重点关注。
疫情后环卫市场化回暖,步入正轨:受“新冠”疫情影响,2月份开标环卫服务项目的服务金额骤降,根据环境司南,年化服务金额降至11.3亿,合同金额降至20亿。3月份,随着疫情在全国范围内得到控制,环卫服务政府招投标工作逐步正常化,并出现强势反弹,开标环卫服务项目金额达到62.1亿元的规模,合同金额176亿,双双创下近五年来的最高纪录。环卫一体化项目关注度逐年提高。
环卫市场化持续加速,规模品牌优势更加明显,利好龙头企业:当前,各地政府对环卫服务标准要求日益提高,而财政支付、管理能力受限,环卫服务市场化是环卫领域大势所趋。据统计,2020年至今,已有10个10亿级别环卫项目出现,其中6个为ppp模式,环卫服务市场势头良好。在目前环卫一体化趋势下,拥有资金、经验、品牌、地域优势的龙头企业将优先受益。根据环境司南,广深地区从2019年便陆续开标重磅级项目,而2020年截止目前全国10亿级以上的项目总额已达271.12亿元。环卫ppp模式推广之下,订单有望向龙头聚集,规模品牌优势更加明显。随着国内环卫一体化项目大型化趋势越发明显,政府对社会资本方的要求也是不断提升,未来优质大项目更趋向于龙头企业。
优质环卫ppp项目竞争激烈,大额化长期化订单抢手:目前企业间的竞争体现在资源背景、管理运营经验、服务质量、品牌、资本实力、报价等多个方面。2020年竞争愈加激烈,例如深圳市宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化ppp项目就有24家企业入围。随着优质环卫ppp资源的日益锐减,环卫企业围绕着优质环卫ppp争夺战也必将更加激烈。大型环卫一体化项目所要求的综合能力较高,因此中小型环卫服务公司受挤压影响或更严重,集中度提升已成必然。
投资建议:环卫板块由于市场化进程提速,民生刚需属性凸显,持续引发市场关注度和热议,短期疫情催化下的环卫新逻辑叠加长期稳健基本面是行业异军突起的重要砝码。继续推荐环卫装备绝对龙头、服务业务后来居上的【盈峰环境】、垃圾分类等利好下设备服务齐放量的环卫装备+服务标的【龙马环卫】、专注精细化运营,践行标准化服务的环卫运营标的【玉禾田】,重点关注订单扩张,一体化协同发展的环卫运营标的【侨银环保】。
风险提示:政策推进力度不及预期,市场化推进不及预期,竞争加剧,垃圾分类效果不及预期。

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