【研究报告内容摘要】
宏观高翔:4月经济数据有哪些值得关注的点基建、房地产、出口表现突出,制造业和社零表现不及预期。首先,基建投资开始发力。分项当中主要是水电气行业上升较快,同比升至7.6%。我们认为今年基建投资增速有望达到13%左右的水平。其次,房地产投资修复较好。房地产现阶段跌幅已收窄至-3.3%,施工面积增速为正且保持稳定。我们认为今年房地产投资不会很差,今年累计同比升至2-3%的水平。再次,制造业整体改善不明显,但结构上有亮点。从结构上看,医药、计算机和通信制造业三个行业同比改善较为明显,而其他行业如装备制造、通用设备、传统制造等改善并不明显。
我们预计今年制造业投资可能在下半年逐渐改善,但程度弱于房地产和基建。最后,社零消费仍然较为低迷,汽车、医药、通信类消费较强,石油制品、餐饮、纺织服装类消费较弱。
海外段小乐:关注不同疫情进程下各主要经济体表现。从疫情发展来看,中国香港、日本、韩国、越南、德国、澳大利亚疫情基本得到控制,美国、英国第一阶段拐点看到,印度、巴西疫情仍在加剧。美国:消费、投资、就业明显走弱,但金融压力缓解。香港:进出口贸易和地产成交走弱,但制造业pmi边际改善。日本:疫情对日本进出口的影响显现。韩国:疫情冲击下韩国一季度实际gdp仍为正值,4月数据下滑明显。越南:疫情冲击下一季度实际gdp仍正增长,但增长动能下降。德国:消费走弱,软指标走弱幅度加深。英国:疫情冲击下消费大幅下滑。澳大利亚:制造业和服务业明显走弱,但信心有边际改善。巴西:进出口开始大幅下滑,制造业和消费信心走弱。
收固收周岳:经济回暖,债市遇冷。通过观察四月经济数据我们得出三点结论,第一,经济确实在回暖了。第二,全社会的融资规模是非常高的。第三,今年驱动短端利率大幅下行的流动性环境边际改变了。在这个大背景下,有哪些超预期的驱动因素可能会带动收益率继续向下呢我们认为需要关注三点。一是外需疲软导致出口增速或难以持续。二是财政赤字率上升但财政赤字规模,专项债规模,特别国债规模或不及预期。三是地产投资不及市场预期或引领长端利率继续下行。
策略艾熊峰:临近两会,财政刺激显著加码,风险偏好有望进一步上升。
市场步入两会窗口,风险偏好有望进一步上升。财政刺激力度将显著加强,其中赤字规模、专项债规模和特殊国债规模等措施的总体规模或接近十万亿。行业配置建议聚焦“消费+基建”等供需两端受益的行业。
风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

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