【研究报告内容摘要】
数据公布:2020年5月11日,央行公布2020年4月金融数据。4月当月人民币贷款增加1.7万亿元,同比多增6818亿元。月末人民币贷款余额161.91万亿元,同比增长13.1%,增速比上月末高0.4个百分点,比上年同期低0.4个百分点。2020年4月社会融资规模增量为3.09万亿元,比上年同期多1.42万亿元。初步统计,4月末社会融资规模存量为265.22万亿元,同比增长12%。4月末,广义货币(m2)余额209.35万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点观点 新增信贷:信贷增量回落,票据融资增长迅速。2020年4月人民币贷款增加1.7万亿元,同比多增6818亿元。对于4月信贷,我们分析如下:分部门看,住户部门贷款增加6669亿元,其中,短期贷款增加2280亿元,同比多增1187亿,中长期贷款增加4389亿元,同比多增224亿;企(事)业单位贷款增加9563亿元,其中,短期贷款减少62亿元,同比减少1355亿;中长期贷款增加5547亿元,同比多增2724亿(创历史同期新高)。票据融资增加3910亿元,同比多增2036亿。综合来看:4月实际信贷数值高于市场平均预估数值1.3万亿,原因主要为复工复产的推进与央行释放巨量流动性,同时逆周期货币政策导致今年4月信贷增量占比远超以往4月的平均占比。从居民角度来看:短期贷款环比下降,中长期贷款环比明显上升;消费需求仍未完全释放,购房需求逐步复苏。从企业角度来看:
(1)4月企业信贷数据较3月有所回落,主要系3月天量信贷暂时缓解了企业补充流动性的压力。
(2)票据融资增加3910亿元,同比多增2036亿,主要因为票据市场利率在低位运行,以及银行配置票据资产动力增加
(3)企业中长期贷款占比仍低于去年同期,扩张意愿较弱,需关注后续企业中长期贷款需求。
社融:社融表现超预期。2020年4月份社会融资规模增量为3.09万亿元,比上年同期多增1.42万亿元。初步统计,4月末社会融资规模存量为265.22万亿元,同比增长12%。从数值上来看,企业债券净融资9015亿元,同比多增5066亿元;政府债券净融资3357亿元,同比少增1076亿元。4月非标融资21亿元,同比多增1445.9亿元。从存量的拉动情况来看,4月社融增速为12%,较3月高0.52%。其中信贷4月对社融拉动达7.85%,较3月上升0.27个百分点。同时4月企业债券对社融存量拉动达1.79%,较3月上升0.2个百分点。政府债券对社融存量拉动为2.21%,较上月下降0.07个百分点。社融增量3.09万亿元,超过市场平均预期的2.16万亿。社融同比多增1.42万亿元,主要来自人民币贷款同比多增7506亿元,以及信用债同比多增5066亿元。超预期的表现与央行一季度货币政策执行报告里的“保持m2和社会融资规模增速与名义gdp 增速基本匹配并略高”映射的方向一致,后期货币政策会继续加大力度,不排除央行放水可能性。未来随社会融资成本下降,预计m2和社融还会保持比较平稳的增长。另一方面,融资成本的降低与监管的收紧一定程度上造成了对非标融资的挤出。
m2: 增速创3年来新高。2020年4月末,广义货币(m2)余额209.35万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点。
风险提示:内需恢复缓慢。海外疫情加速,外需或持续下滑。

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